一、研究設計
影響企業現金持有量的因素有很多，國外的很多專家學者已經從不同的角度和側面，根據他們國家特定的政治和經濟背景，得出了豐富的實證研究成果。因此，本文選擇了對房地產行業進行了研究。
數據樣本：在滬深兩市上市的房地產行業的40家。
數據期間：2009—2011年的年度數據。
數據來源：國泰安數據庫、上海證券交易所、上市公司資訊網等。
本文以因變量：現金持有量，自變量：收益質量、應收賬款周轉率，控制變量：資金流動性、應付賬款比重。
二、變量指標
（一）因變量
現金持有量。它是企業的貨幣資金與流動性、變現性較強的交易性金融資產之和，此處所講現金為廣義的現金。
（二）自變量
1.收益質量。依據權責發生制計算企業的利潤，企業的實際收入情況并不能真實反映，且沒能從真實水平反映營利狀況，只是一種數字的呈現。
假設一：收益質量與現金持有量顯著正相關。
2.應收賬款周轉率。應收賬款是企業向客戶收取的，主要用于銷售商品或勞務以賒銷的方式，且企業營運資金的周轉和經濟效益受應收賬款影響。
應收賬款風險如下：
（1）影響正常的生產經營。生產成本在企業賒銷時發生，使企業的貨幣資源發生短缺，從而影響其正常的生產經營活動。
（2）降低收益質量。企業遵照權責發生制原則確認營業收入，從而不可隨時取用現實中的貨幣。
（3）使現金流出提前于現金流入。報表上已經存在的收入與利潤，使得企業不得不使用貨幣資金來繳納各種稅費，從而使企業的現金流出。
（4）損失貨幣時間價值，投資機會喪失。賒購方對賒銷方的無息貸款在一定程度上形成了應收賬款，應收賬款周轉率越高，企業的現金持有量水平較低。
假設二：應收賬款周轉率與現金持有量顯著負相關。
三、控制變量
（一）資產流動性
資產流動性越強，變現、支付、償還短期債務能力就越強。
假設三：資產流動性與現金持有量顯著負相關。
（二）應付賬款比重
應付賬款能對資金不足起到一定的緩沖作用，如在企業資金緊張時能以賒購的方式對外采購，維持正常的生產。
假設四：資產流動性與現金持有量顯著正相關。
四、變量選擇與定義
本文選用以下多元回歸型：
CASH=α+β1RQ+β2AF+β3ACT+β4PP+ε
其中，α為常數項，β、J為回歸系數（j=1，2……7），ε表示殘差項。
五、系數估計結果
從上表可以看出：
第一，在1%的置信水平上，收益質量與現金持有量正相關，但不顯著，與假說相符，說明收益質量越好的企業，其現金持有量水平一般不高。
第二，應收賬款周轉率與現金持有量負相關，但不顯著，其原因可能是數據選取的問題或其他影響因素。
第三，在1%的置信水平上，資產流動性與現金持有量顯著負相關，企業的流動性越強，企業的變現能力與償還短期債務能力越大。
第四，應付賬款比重與現金持有量正相關，但很不顯著。原因可能是選取的樣本量不能代表總體水平。
六、結論及建議
以上的實證分析結果有效地檢驗了本文提出的目標假設：資產流動性、資產有形性、存貨周轉率、應收賬款周轉率、企業規模與現金持有量顯著負相關，收益質量、應付賬款比重與現金持有顯著正相關。
收益質量管理（應收賬款管理）。收益質量雖是衡量利潤收現率的，應該要加強對應收賬款的管理，從而提高利潤的收現率，及收益質量。
資產流動性管理。資產流動性的強弱與企業的活力與發展有關。
應付賬款融資管理。應付賬款融資，在一定情況下，依托于自身的信用，企業不用承擔資金成本的免息貸款，因此，企業無需辦理籌資手續和支付籌資費用。
作者：高超
