一、引言
創新是民族進步的靈魂，隨著時代的發展逐漸被人們所關注。黨和政府一直很重視我國的創新活動，曾于2006年指出要用15年時間使中國進入創新型國家行列，2007年中共十七大報告又明確指出：“提高自主創新能力，建設創新型國家”。自主創新能力不僅是國家的核心能力，更是企業可持續發展的核心能力。在當前以知識和技術為特征的新經濟社會中，企業謀求自主創新離不開研究與開發（R&D，以下簡稱研發）活動。研發是企業成長的源泉和內動力，是企業在市場競爭中獲取持續優勢的基本保證。為衡量研發投入力度的大小，國際上通常采用“研發強度（R&D Intensity）”指標，對企業而言，該指標即研發經費占銷售收入的比重。國際上一般認為：當研發強度達到2%時，企業才能基本生存；當研發強度達到5%以上，企業才具有競爭力。科技部2009年的統計數據顯示：就國際上2009年的研發強度（R&D/GDP）來看，美國是2.68%，日本是3.44%，德國是2.54%，法國是2.08%，韓國是3.47%，而中國僅為1.47%，顯然，在研發投入方面，我國與國際上創新型國家相比還有較大的差距；從研發投資主體來看，我國企業研發投資占研發總投資的73.3%，可見企業已經成為中國研發活動的主體，企業研發投入的強度和效率承載著中國實現創新型國家的歷史重擔。發達國家和新興工業國家的發展歷程證明，中小企業是社會經濟發展的生力軍，更是自主創新的主體。Alexander Kaufmann（2002）研究發現中小企業的創新投入明顯高于大企業。在澳大利亞，中小企業的技術人員比例達到15.6％，而大中型企業僅為10.3％和8.3％。我國中小企業在社會經濟發展與自主創新進程中也扮演著越來越重要的角色。歐新黔（2006）統計發現我國65％的專利、75％以上的技術創新、80％以上的新產品開發都是由中小企業完成的。那么，在國家大力倡導自主創新，企業普遍加大技術創新投入的新形勢下，中小企業的研發投資現狀如何？有何特點？中小企業研發投資對其盈利能力產生了怎樣的影響？這些都是本文試圖探究的問題。從目前就企業研發投資與其盈利能力相關性的研究狀況來看，雖然取得了一定的研究成果，但側重于對在主板上市的公司的研究，而針對在中小板上市公司的研究非常少。因此，以我國中小板上市公司為研究對象，就中小企業研發投資與盈利能力的相關關系進行檢驗，具有重要的現實意義與創新價值。
二、文獻綜述
（一）研發投資的經濟意義 研發投資的經濟意義是不言而喻的，許多學者從宏觀層面探討了研發投資對經濟增長和企業發展的貢獻。Lev（1999）認為一個國家、一個行業、一個公司在無形資產方面的投入與經濟的增長、生產率的提高、公司盈利之間呈顯著的正相關關系。王核成（2001）研究發現R&D投入有利于企業成長。何瑋（2003）以我國大中型工業企業1990年至2000年間的數據為研究對象，實證發現企業的研發費用支出對產出存在影響，并且這種影響可以持續3年左右。Hu和Jefferson（2004）通過建立3個方程――R&D投入函數、生產函數和利潤函數，研究了R&D投入對企業業績的影響。結果表明，R&D投入對企業業績的影響是顯著的，但顯著的程度因行業而異。張彥、陳海聲（2005）對2002年至2003年間披露了研發投資的上市公司數據進行了實證研究，發現研發投資強度與企業競爭能力之間有顯著的正相關關系。
（二）研發投資與公司盈利能力相關性 雖然在微觀角度存在研究數據的限制，但也已經出現了一些對研發投資與公司業績或盈利能力增長之間關系的有益探討。Sougiannis（1994）研究發現，研發投入和盈利能力之間有直接關系。梁萊歆、張煥鳳（2005）對高科技上市公司R&D投入與績效間的相關關系進行了實證研究，發現我國高科技企業的R&D投入對企業盈利能力的提高作用明顯，R&D投入與主營業務利潤率及主營業務收入增長率的相關程度都比較高。程宏偉等（2006）的研究顯示我國上市公司的研發強度與業績呈正相關，但研發投入對公司業績的影響逐年減弱，認為原因可能是上市公司研發投入比重過低，后續研發投入不足。梁萊歆、嚴紹東（2006）在對我國上市公司R＆D支出及其經濟效果進行了實證研究之后發現，上市公司R&D支出與其盈利以及公司增長呈顯著正相關，同時揭示了上市公司的研發活動偏重于短期效益。李濤等（2008）以披露研發信息的信息業與制造業上市公司為樣本，實證考察了科研投入與企業績效的關系。結果顯示，科研投入對信息業與制造業的成長能力影響較為顯著。于磊等（2010）利用滬市A股上市公司的數據，實證分析了知識產權對企業盈利能力的貢獻。研究發現，知識產權與公司盈利能力呈正相關關系。
三、研究設計
（一）研究假設 作為一項投入產出活動，研發可以為企業帶來未來經濟利益流入。通常情況下，企業在研發項目中投入越大，未來收益也越大，獲取的收益可以通過盈利能力得到體現。盈利能力是企業進一步獲取資金來源的基本保證，也是反映上市公司價值的一個重要方面。研發投資與盈利能力之間必然存在著密切的聯系，在總結學者們研究成果的基礎上，提出了以下假設：
假設1：研發投資強度與企業盈利能力呈正相關關系
企業通過對研發活動的投資，建立起競爭優勢為獲得利潤提供保證。因此，認為企業加大研發投資強度能夠提升其盈利能力。
假設2：研發投資強度對滯后一年、滯后兩年的盈利能力均有正向作用
研發活動產生的效應是具有持續性的，不僅會對當期的盈利能力產生影響，還會在其后一個時期內產生影響。何瑋（2003），程宏偉等（2006），梁萊歆、嚴紹東（2006）的研究都表明研發投資會在一段時間內對企業盈利或業績增長產生影響。筆者認為，對于中小企業而言，研發投資對盈利能力的影響也存在一定的延續性。
（二）樣本選取與數據來源 本研究選取的樣本是2006年12月31日前在深圳證券交易所中小企業板上市的公司，由于部分公司R&D投資數據披露不完整，所以有效樣本為64組。數據信息來源于深圳證券交易所網站中小企業板塊、巨潮資訊網以及銳思金融研究數據庫。筆者根據這64家上市公司的年報數據（2007年至2009年），通過手工收集和間接計算得出了各個指標的數據。
（三）變量選取 本文選取了如下變量：（1）解釋變量。本文以研發投資強度RDI來衡量企業自主創新的力度，RDI=研發經費/營業收入。（2）被解釋變量。本文結合理論假設的內容，篩選并確定了反映企業盈利能力的一些變量。由于對企業生產銷售活動獲利能力的分析是盈利能力分析的重點，選取了銷售毛利率、銷售凈利率、營業利潤率、成本費用利潤率等財務指標來定量描述生產銷售盈利能力；同時，在對企業盈利能力進行分析時，要明確企業資產質量對準確描述企業的盈利能力有著重要的作用，故而本文選取總資產收益率、凈資產收益率這兩個具有代表性的指標來反映企業的資產盈利能力。當然，反映企業盈利能力的財務指標遠不止這些，根據研究的需要筆者僅選取了幾個主要指標來衡量企業的盈利能力。（3）控制變量。在研究企業規模和盈利能力的關系時，學者們的研究結論不盡一致。如在分析上市公司盈利及其影響因素時，湯青（2005）認為企業規模對盈利能力有負面影響，而程建偉（2006）的研究卻得到了相反結論。可見，對企業規模與盈利能力之間關系的研究尚無統一定論，規模的影響作用需根據實際情況來分析。因此，本文選取企業規模作為控制變量，企業規模SIZE為企業總資產的自然對數。各變量見（表1）。
四、實證結果分析
（一）描述性統計 本文首先對解釋變量即64家中小板上市公司的研發投資強度按照年份進行描述性統計分析，得到每年樣本公司研發投資強度的均值、中位數、最大值、最小值和標準差，分析研發投資的變動趨勢見（表2）。接著，本文對所有變量在2007年至2009年這三年間的變化情況進行了測算見（表3）。
（二）回歸分析 從（表4）可以看出，研發投資強度RDI與GSPR、SPR、EOPR、CPR等反映盈利能力的指標都呈現出顯著的正相關關系；RDI與ROA也呈現出正相關關系，但顯著性較弱；只有RDI與ROE沒有呈現出顯著相關關系。以上結果表明：中小企業板上市公司研發投資強度與其盈利能力呈現顯著的正相關關系，研發投資強度的提高有助于企業盈利能力的增強，假設1是成立的。（表5）的結果顯示：RDI與滯后1年或滯后2年的GSPR、SPR、EOPR、CPR均呈現顯著的正相關關系；與ROA也呈現出正向關系，但相關性有所減弱；與ROE的相關性不明顯。可以認為2007年的研發投資強度與2008年的盈利能力、2007年的研發投資強度與2009年的盈利能力以及2008年的研發投資強度與2009年的盈利能力均呈現出顯著的正相關關系。因此，企業研發投資對滯后1年和滯后2年的盈利能力都可以產生積極的作用。以上結果說明：企業研發投資強度對盈利能力的促進作用有一定延續性，假設2也成立。
五、結論與建議
從實證研究的結果來看，假設1和假設2都得到了積極的結論，表明我國中小板上市公司研發投資強度與盈利能力呈現出正相關關系，進而說明我國中小企業加大研發投資力度可以帶來企業獲利能力的增強。據此，提出以下建議：第一，加大研發投資力度。近年來，我國中小企業的研發投入水平雖然有所提高，但與國外企業相比還存在一定的差距。從樣本公司2007年至2009年研發投資強度的描述性統計分析來看，我國中小上市公司研發投資強度的平均值在4%左右，高于全國平均水平，但離形成競爭力還有一些差距。而且，不同企業之間研發投資差距也比較明顯，有些企業研發投資力度很小。因此，中小企業應進一步加大研發投入，全面提升企業的技術實力和核心競爭力，進一步發揮自主創新主力軍的作用。具體做法有：加強對引進技術的消化和吸收，逐步形成企業的技術特色；加強與科研院校的合作，充分利用高校的人才、設施等條件實現創新和突破；在企業間形成研發戰略同盟，實現研發能力的優勢互補，謀求共同發展。第二，注重可持續發展，對研發活動要形成一個持續投入的機制。在知識、技術競爭日益激烈的環境下，企業要增強核心競爭力就必須加大研發投入，過低的研發投入預示著企業的科技含量過低。研發活動從投入到產生效應是一個長期的過程，中小企業在進行研發投資時，一定要注意投資的持續性。
