【摘要】本文在回顧目前江蘇省中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，介紹了供應(yīng)鏈融資模式及其運(yùn)作機(jī)理，并以貝葉斯分類法建立關(guān)于中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)模型，隨后運(yùn)用該模型對(duì)案例的信用風(fēng)險(xiǎn)作出評(píng)價(jià)，最后就我國(guó)中小企業(yè)推廣供應(yīng)鏈融資模式提出相關(guān)政策建議。
【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈融資 融資模式 中小企業(yè) 信用風(fēng)險(xiǎn)
作為經(jīng)濟(jì)體系中不可少的主角之一，中小企業(yè)在我國(guó)的和諧進(jìn)步繁榮中具有無可取代的作用，同時(shí)其也是推動(dòng)我國(guó)就業(yè)、稅收以及經(jīng)濟(jì)全面發(fā)展的力量源泉。但是融資難的問題顯然已成為了制約我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的重要原因之一。目前我國(guó)多數(shù)的國(guó)家控股銀行由于體制的限制，未能真正走上市場(chǎng)化、商業(yè)化的發(fā)展道路。并且，出于控制風(fēng)險(xiǎn)的考慮，國(guó)家控股銀行近幾年的戰(zhàn)略發(fā)展對(duì)象一直是以大中型企業(yè)為主，從而間接導(dǎo)致了許多分布在縣級(jí)市甚至是偏遠(yuǎn)小城市的中小企業(yè)的信貸份額的流失。難以獲取資金支持已經(jīng)成為近年來大量中小企業(yè)倒閉的主要原因之一，為了我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)穩(wěn)定、和諧、可持續(xù)的發(fā)展，拓寬中小企業(yè)的融資渠道勢(shì)在必行。
一、中小企業(yè)的信貸融資困境分析：以江蘇省為例
中小企業(yè)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的全面發(fā)展包括GDP、稅收的增長(zhǎng)等，尤其是緩解就業(yè)壓力方面都起著關(guān)鍵的作用。以2013年江蘇省統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為例，全省在工商登記注冊(cè)的中小企業(yè)占到了省企業(yè)總數(shù)的99%以上。全省GDP中小企業(yè)創(chuàng)造GDP超過3萬(wàn)億元，約占全省總數(shù)的57.6%。全省實(shí)現(xiàn)利稅約1.2萬(wàn)多億元，其中中小企業(yè)貢獻(xiàn)46%以上，在就業(yè)方面，中小企業(yè)更是提供了約3 768萬(wàn)個(gè)崗位，占到了全省的75%左右。全省社會(huì)申請(qǐng)專利472 656件，其中獲得授權(quán)269 944件，約有65%由江蘇省的中小企業(yè)完成。由此可見，中小企業(yè)在推動(dòng)江蘇省，乃至是在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)繁榮、科技創(chuàng)新、擴(kuò)大進(jìn)出口貿(mào)易以及增加就業(yè)等眾多方面都發(fā)揮了非常積極的作用。
但是江蘇省的銀行在中小企業(yè)貸款方面的投入與其對(duì)全省經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等快速發(fā)展所貢獻(xiàn)的力量卻是不能成正比的。江蘇省2013年主要銀行發(fā)放貸款超過了10萬(wàn)億元，其中大型及國(guó)有企業(yè)占到53%，中小企業(yè)所得貸款數(shù)額只占到了約34%，大型企業(yè)及國(guó)有企業(yè)才是銀行授信選擇的主要對(duì)象。
從中小企業(yè)角度來說，基于利率較低、資金穩(wěn)定與可靠等方面的考慮，銀行通常還是其融資的第一選擇，據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)70%的中小企業(yè)在對(duì)資金有需求時(shí)都會(huì)首先向銀行提交申請(qǐng)，在申請(qǐng)無果的情況下才會(huì)考慮如財(cái)務(wù)借貸公司、農(nóng)信社、金融信托投資公司等的非銀行金融機(jī)構(gòu)途徑。在我國(guó)以國(guó)有銀行為主的金融體系之中，政府及國(guó)有企業(yè)占據(jù)了大量的資本資源，直接導(dǎo)致了中小企業(yè)的資本以及其生存空間被擠壓。
中小企業(yè)融資難的問題不只是江蘇省的個(gè)例，幾乎全國(guó)的中小企業(yè)都處在難以獲得資金支持的困境中，通過創(chuàng)新策略為中小企業(yè)營(yíng)造一個(gè)健康、有序、完善的融資環(huán)境勢(shì)在必行。
于是，供應(yīng)鏈融資這種新型融資渠道順勢(shì)而生，該種業(yè)務(wù)近年來已經(jīng)越來越受到金融業(yè)各界的認(rèn)可和重視。最早推出供應(yīng)鏈金融服務(wù)的是深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)經(jīng)合并并改名為“平安銀行”），對(duì)于供應(yīng)鏈中的不同環(huán)節(jié)，其提出了概念性的融資理念，推出了“1+N”模式。自此之后，供應(yīng)鏈融資在我國(guó)得到了快速發(fā)展。現(xiàn)在許多股份制銀行如民生銀行、華夏銀行等，甚至于一些國(guó)有控股銀行都加入到了這個(gè)行列中來。對(duì)供應(yīng)鏈系統(tǒng)中的主導(dǎo)企業(yè)以及所有可以為企業(yè)提供貸款的金融機(jī)構(gòu)來說，這種融資方式為金融市場(chǎng)帶來了新的突破，帶來了新的利益增長(zhǎng)點(diǎn)。對(duì)有融資困境的企業(yè)而言，其不再是局限于企業(yè)個(gè)體的問題，這種新的借款模式為企業(yè)提供了新的契機(jī)；而眾多的金融機(jī)構(gòu)也跳出了陳舊的管理思維模式，以開拓性的融資方式與企業(yè)爭(zhēng)取“共贏”的機(jī)會(huì)。
二、供應(yīng)鏈融資模式及運(yùn)作機(jī)理
（一）供應(yīng)鏈融資模式的基本框架
供應(yīng)鏈融資的三大參與者包括：①鏈上企業(yè)：具體可分為核心企業(yè)和配套中小企業(yè)；②外部資金供應(yīng)者：主要指銀行或其他金融機(jī)構(gòu)；③融資服務(wù)機(jī)構(gòu)。三者的關(guān)系如圖1所示：
（二）中小企業(yè)采購(gòu)鏈融資
采購(gòu)鏈處于供應(yīng)鏈的前端，對(duì)于一條完整的供應(yīng)鏈體系來說，起到生產(chǎn)準(zhǔn)備的作用，需要依據(jù)接下來的生產(chǎn)與銷售階段來實(shí)現(xiàn)，不確定性程度較高。若采用擔(dān)保或質(zhì)押的融資方式，只有在借款機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)足夠了解的前提下才可以確保其可靠性。采購(gòu)供應(yīng)鏈融資研究的對(duì)象主要是中小企業(yè)及其供應(yīng)商。
1. 保兌倉(cāng)融資。保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)一般在供應(yīng)商、采購(gòu)商和銀行之間進(jìn)行。采購(gòu)商在與銀行達(dá)成合作意向后按其規(guī)定交納一定數(shù)量的保證金，然后開出與購(gòu)貨款金額相同、供應(yīng)商為收款人的承兌匯票，銀行實(shí)則以對(duì)其所開具匯票進(jìn)行承兌的形式對(duì)采購(gòu)商提供融資。供應(yīng)商收到承兌匯票后向銀行指定的物流公司（或倉(cāng)儲(chǔ)公司）發(fā)出交易貨物，在驗(yàn)貨后也可轉(zhuǎn)為倉(cāng)單質(zhì)押。
2. 案例分析。江蘇裕林汽車零部件制造有限公司是省內(nèi)知名的汽車零部件供應(yīng)商，有多年的發(fā)展歷史，在同行業(yè)以“多品種、規(guī)模化、系列化”而著稱。該企業(yè)2013年實(shí)現(xiàn)銷售2.4億元，利潤(rùn)6 000萬(wàn)元，是一家極具發(fā)展?jié)摿Φ闹行推髽I(yè)。其為東風(fēng)、北汽等公司提供曲軸、連桿等許多種類的汽車零配件。其所生產(chǎn)產(chǎn)品的主要原材料來自于上海寶山鋼鐵股份有限公司，該公司為我國(guó)最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。從裕林公司自身?xiàng)l件來看難以獲得銀行授信，但其上游供應(yīng)商寶鋼公司發(fā)展?fàn)顩r良好，所屬寶鋼集團(tuán)也是國(guó)內(nèi)知名的國(guó)有企業(yè)，信用度可得到極大的保證，是各銀行之間炙手可熱的優(yōu)質(zhì)融資客戶。對(duì)于該種情況，最適合裕林公司的融資方式就是充分利用其強(qiáng)大的上游核心供應(yīng)商寶鋼公司形成保兌倉(cāng)融資模式。具體操作流程如圖2所示。
對(duì)于寶鋼公司而言，通過與裕林公司的交易增加了產(chǎn)品銷量，獲得了更多的利潤(rùn)，對(duì)裕林公司的融資支持也使其鎖定了該條銷售渠道，保證了該部分的市場(chǎng)份額，在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)。該種融資模式下寶鋼公司以承兌匯票的形式收款也減少了出現(xiàn)壞賬的可能性。
對(duì)裕林公司來說，充分利用上游供應(yīng)商的信用資源可以取代銀行對(duì)本企業(yè)資產(chǎn)抵押的要求，以較為便利的方式獲取融資。裕林公司以保證金獲取承兌匯票額度與供應(yīng)商交易，先獲得原材料投入生產(chǎn)產(chǎn)生利潤(rùn)，再償還剩余貨款，以少量資金帶動(dòng)生產(chǎn)，可以為企業(yè)留存更多的周轉(zhuǎn)資金以擴(kuò)大生產(chǎn)或改進(jìn)技術(shù)，從而實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，謀求更大的發(fā)展。
對(duì)銀行而言，供應(yīng)商的貨物回購(gòu)使得產(chǎn)生融資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)很小，只需要銀行在授信初期做好對(duì)融資企業(yè)，最主要的是供應(yīng)商企業(yè)的信用考察工作即可。通過進(jìn)行該種融資服務(wù)，銀行可以從中收取服務(wù)費(fèi)、手續(xù)費(fèi)，還包括可能產(chǎn)生的承兌匯票貼現(xiàn)費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)了多方合作共贏。
（三）中小企業(yè)生產(chǎn)鏈融資
生產(chǎn)階段是供應(yīng)鏈中占有相當(dāng)比重的環(huán)節(jié)。中小企業(yè)可以很好地利用半成品進(jìn)行融資。因此，在生產(chǎn)鏈融資中，除了傳統(tǒng)的設(shè)備抵押獲得借款，半成品、存貨倉(cāng)單質(zhì)押借貸也是較符合中小企業(yè)實(shí)際狀況的融資方式。
1. 倉(cāng)單質(zhì)押融資。倉(cāng)單質(zhì)押融資指的是需要貸款的企業(yè)將貨物交由一家中介方監(jiān)管，一般情況下這個(gè)中介方的角色都由物流公司（倉(cāng)儲(chǔ)公司）擔(dān)任，貨物送至中介公司指定的倉(cāng)庫(kù)，中介公司對(duì)貨物核實(shí)后開出相應(yīng)的倉(cāng)單證明，企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)對(duì)倉(cāng)單進(jìn)行質(zhì)押背書，監(jiān)管方簽字蓋章，企業(yè)再將倉(cāng)單證明質(zhì)押給銀行以換取貸款，一般所獲得的貸款金額不超過倉(cāng)單價(jià)值的70%。可質(zhì)押的貨物一般是糧食、金屬、木材等對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有重要性且價(jià)值較穩(wěn)定、易保存、不易變質(zhì)的交易所標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)的物。從供應(yīng)鏈的角度來說，質(zhì)押融資就可以把核心企業(yè)與其上、下游企業(yè)相結(jié)合，扶植供應(yīng)鏈其他環(huán)節(jié)的企業(yè)發(fā)展，最終達(dá)到共同贏得市場(chǎng)的目的。
2. 案例分析。無錫市吳江新豐有限公司（簡(jiǎn)稱“新豐公司”）是一家專營(yíng)食品批發(fā)與零售業(yè)務(wù)的公司，成立于2005年12月，注冊(cè)資本500萬(wàn)元。北大荒農(nóng)業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“北大荒”）以生產(chǎn)水稻、小麥、大豆等農(nóng)作物為主，是我國(guó)農(nóng)業(yè)的龍頭企業(yè)，也是我國(guó)目前規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的農(nóng)業(yè)類上市公司。
2013年1月，兩家公司建立了長(zhǎng)期的合作關(guān)系。但是作為一家成立時(shí)間較短且資產(chǎn)規(guī)模較小的中小民營(yíng)企業(yè)，新豐公司尚不能滿足其與北大荒的合作所需，尤其因?yàn)橘Y金的缺乏無法增強(qiáng)其業(yè)務(wù)能力來擴(kuò)張發(fā)展。在這種情況下最適合新豐公司的融資模式就是倉(cāng)單質(zhì)押融資。具體操作流程如圖3所示：
本案例中倉(cāng)單質(zhì)押融資打破了傳統(tǒng)貸款方式，銀行關(guān)注的視角變?yōu)閷?duì)授信企業(yè)的交易真實(shí)性、是否可以對(duì)有實(shí)力的關(guān)聯(lián)方進(jìn)行責(zé)任捆綁以及授信企業(yè)所處供應(yīng)鏈的穩(wěn)定程度、未來發(fā)展和質(zhì)押貨物的保值性、流通性等的重視。本案中的融資案例取得的是“四方共贏”的結(jié)果。
對(duì)文中的新豐公司來說，這個(gè)融資方案無疑可以解決其對(duì)資金的需求，可以滿足其壯大營(yíng)銷能力的愿望，從而更好地與北大荒公司合作。對(duì)于固定資產(chǎn)較少且沒有過多存貨可質(zhì)押的新豐企業(yè)來說，這是一條好的途徑。但這個(gè)融資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的前提是新豐公司保證自身的高信用度，這也是北大荒與銀行考察的重點(diǎn)之一。
對(duì)北大荒公司而言，貨物多經(jīng)過物流公司的周轉(zhuǎn)對(duì)企業(yè)本身并未產(chǎn)生太大影響，新豐公司仍將以應(yīng)付賬款的形式付清貨款。而且新豐公司資金問題的解決無疑對(duì)北大荒在江蘇地區(qū)銷售市場(chǎng)的拓展有著巨大的推動(dòng)作用。為避免風(fēng)險(xiǎn)，北大荒公司需對(duì)新豐公司的信用進(jìn)行詳細(xì)評(píng)價(jià)，或者采取保理的方式監(jiān)管新豐公司的貨款。
對(duì)第三方物流公司而言，作為銀行的監(jiān)管方，確保質(zhì)押貨物數(shù)量不低于銀行要求，并且向銀行收取相應(yīng)的監(jiān)管費(fèi)用。同時(shí)物流公司也是企業(yè)的代理人，對(duì)貨物進(jìn)行數(shù)量、質(zhì)量的管理，并且協(xié)調(diào)貨物的進(jìn)、出庫(kù)，所以其也向企業(yè)收取保管、管理的費(fèi)用。對(duì)第三方物流公司而言，這也是一個(gè)新的利潤(rùn)源泉。
對(duì)銀行而言，物流公司的介入大大稀釋了對(duì)中小企業(yè)放貸的風(fēng)險(xiǎn)。若倉(cāng)單落空，第三方或核心企業(yè)會(huì)承擔(dān)連帶責(zé)任，所以銀行可以安心進(jìn)入中小企業(yè)貸款市場(chǎng)，博得更多的利潤(rùn)。
（四）中小企業(yè)銷售鏈融資——應(yīng)收賬款質(zhì)押融資
銷售鏈?zhǔn)枪?yīng)鏈中相對(duì)位置較后的環(huán)節(jié)，可用于做擔(dān)保的資產(chǎn)和產(chǎn)品較多，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也較低，因而大多數(shù)資金提供者愿意在銷售鏈上為中小企業(yè)提供融資機(jī)會(huì)。較典型的融資方式為應(yīng)收賬款質(zhì)押融資。
1. 應(yīng)收賬款質(zhì)押融資。應(yīng)收賬款質(zhì)押融資是指擁有應(yīng)收賬款但對(duì)資金有需求的企業(yè)以應(yīng)收賬款為抵押，與銀行等金融機(jī)構(gòu)簽訂合同以取得借款的方式。借款企業(yè)首先需要將應(yīng)收賬款清單、債務(wù)人名稱、交易事項(xiàng)、債權(quán)金額、證明文件等資料送至金融機(jī)構(gòu)，通過其審核認(rèn)定可作為質(zhì)押擔(dān)保的應(yīng)收賬款，然后金融機(jī)構(gòu)按其價(jià)值的一定比例向借款企業(yè)發(fā)放貸款（一般借款金額為應(yīng)收賬款賬面金額的50% ~ 80%，參考借款企業(yè)的信用狀況及應(yīng)收賬款賬齡等而定）。若質(zhì)押的應(yīng)收賬款無法按期收回，金融機(jī)構(gòu)將保留對(duì)貸款的追索權(quán)，借款企業(yè)負(fù)有連帶責(zé)任。
2. 案例分析。鑫芳銅業(yè)有限公司是宜興市官林鎮(zhèn)一家效益較優(yōu)的電解銅制造公司。該公司生產(chǎn)所需原材料陽(yáng)極板等量大，所以需要較多采購(gòu)資金。鑫芳銅業(yè)的主要銷售對(duì)象是當(dāng)?shù)卮笮偷囊患译娎|公司——太湖電纜。鑫芳銅業(yè)在銷售電解銅后，收款期一般都較長(zhǎng)，大致需要60 ~ 120天。受規(guī)模所限，該企業(yè)自有資金有限，而且沒有諸如廠房之類的固定資產(chǎn)可以抵押，使得其在擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模時(shí)遇到資金瓶頸，導(dǎo)致無法承接更大、更多的訂單。
筆者對(duì)其產(chǎn)品的供應(yīng)鏈進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)鑫芳銅業(yè)與太湖電纜業(yè)務(wù)往來已經(jīng)超過八年而且業(yè)務(wù)量相對(duì)穩(wěn)定。太湖電纜公司規(guī)模大，年銷售額超過10億元，其付款能力較強(qiáng)且均可以按時(shí)付款（約定賬期90天），與鑫芳銅業(yè)的單筆訂單金額也都較高。針對(duì)該種情況，筆者為該企業(yè)設(shè)計(jì)了應(yīng)收賬款質(zhì)押融資的方案，即鑫芳銅業(yè)將未來銷售給太湖電纜電解銅而得的應(yīng)收賬款質(zhì)押給銀行作為貸款擔(dān)保。具體操作過程如圖4所示：
本案例中，對(duì)于鑫芳銅業(yè)，下游的大型核心企業(yè)本身就是一項(xiàng)可利用的資源，應(yīng)收賬款融資對(duì)其企業(yè)本身并沒有太多要求。該種融資方式解決了其資金問題，實(shí)現(xiàn)了“借他人的資金完成自己的生產(chǎn)”。
對(duì)銀行來說，這種融資方式也可算供應(yīng)鏈融資中風(fēng)險(xiǎn)較小的一種，因?yàn)槠髽I(yè)需還貸款金額不會(huì)超過質(zhì)押應(yīng)收賬款的賬面價(jià)值，所以只要融資企業(yè)可以完成生產(chǎn)，一般不會(huì)出現(xiàn)貸款落空的情況。所以，只要銀行在對(duì)訂單的真實(shí)性以及融資企業(yè)的生產(chǎn)能力、客戶企業(yè)信用等級(jí)的審核上把好關(guān)，就可以較大程度上保證其利益的實(shí)現(xiàn)。
經(jīng)過上述對(duì)供應(yīng)鏈融資模式以及案例的探析，可以認(rèn)為供應(yīng)鏈融資是能從根本上解決中小企業(yè)融資問題的一條途徑。該種融資方式具有許多傳統(tǒng)融資方式所不具備的優(yōu)點(diǎn)和對(duì)中小企業(yè)的針對(duì)性，但不可否認(rèn)的是，正如許多銀行所憂慮的，中小企業(yè)在信譽(yù)度上與大型及國(guó)有企業(yè)存在著一定的差距，這勢(shì)必為銀行等融資機(jī)構(gòu)帶來信用風(fēng)險(xiǎn)，這也是現(xiàn)在許多銀行對(duì)中小企業(yè)融資猶豫不前，使得該種融資方式未得到充分發(fā)展的根本原因。
三、供應(yīng)鏈融資模式下的中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)
信用風(fēng)險(xiǎn)是中小企業(yè)在融資過程中，由于各種原因無法履行約定中的義務(wù)即無法清償所欠金融機(jī)構(gòu)的全部或部分貸款而致使其遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)，它是金融風(fēng)險(xiǎn)的主要類型。在傳統(tǒng)的融資方式中，授信機(jī)構(gòu)主要關(guān)注借款企業(yè)所從事行業(yè)規(guī)模以及其固定資產(chǎn)價(jià)值、財(cái)務(wù)指標(biāo)和擔(dān)保方式等，而供應(yīng)鏈融資中更重視的是整個(gè)供應(yīng)鏈尤其是核心企業(yè)的實(shí)力和信用水平，以及借款企業(yè)交易的真實(shí)性、可靠性，所以供應(yīng)鏈融資更強(qiáng)調(diào)從整體出發(fā)，在進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)應(yīng)將整條供應(yīng)鏈納入考察范圍。
在中小企業(yè)的融資過程中，信用評(píng)價(jià)是指金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信用行為真實(shí)性、可靠性以及安全性等程度的評(píng)價(jià)，即對(duì)中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)。已有研究成果主要集中在對(duì)中小企業(yè)自身實(shí)力的考察，對(duì)于其信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型的具體研究還較欠缺。本文采用樸素貝葉斯法建立關(guān)于中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)模型，為銀行等金融機(jī)構(gòu)的授信決策提供科學(xué)、客觀的判斷依據(jù)。
（一）貝葉斯分類模型
貝葉斯分類模型如下：
其中：X表示各種不同屬性的集合，Y表示不同的類變量，P（Y）代表先驗(yàn)概率，P（X|Y）表示條件概率，即在Y變量成立的前提下X屬性發(fā)生的可能性，P（X）為屬性概率，P（Y|X）為后驗(yàn)概率，即在X屬性發(fā)生的前提下Y變量值成立的可能性。
（二）建立評(píng)價(jià)指標(biāo)體系
筆者依據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)中主要的影響因素，建立如下評(píng)價(jià)指標(biāo)：
1. 資產(chǎn)報(bào)酬率。是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率。一般該指標(biāo)越高，表明該企業(yè)投入產(chǎn)出水平越高，企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率越高。
2. 企業(yè)規(guī)模。主要評(píng)判依據(jù)包括資產(chǎn)總額、從業(yè)人員數(shù)量等，可分為大、中、小（微）型企業(yè)。大型企業(yè)一般產(chǎn)量較高、生產(chǎn)集中、效率高；而中小企業(yè)需投入資金較少，運(yùn)作較靈活，對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)較靈敏。
3. 核心企業(yè)信用等級(jí)。由于供應(yīng)鏈融資的特殊性，金融機(jī)構(gòu)在做授信決策時(shí)的考察對(duì)象不僅是借款企業(yè)本身，更重要的還包括企業(yè)所在供應(yīng)鏈的整體實(shí)力以及核心企業(yè)的生產(chǎn)水平等，其中，核心企業(yè)的信用等級(jí)對(duì)中小企業(yè)的貸款信用等級(jí)的界定起到直接影響作用。
4. 上下游企業(yè)合作化程度。如上所述，供應(yīng)鏈整體運(yùn)營(yíng)情況對(duì)于鏈上的中小企業(yè)融資是否成功起到關(guān)鍵作用，而對(duì)于供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)起到作用的是整條供應(yīng)鏈上的企業(yè)合作化的程度，其與供應(yīng)鏈整體的運(yùn)營(yíng)能力成正比。
5. 流動(dòng)比率。指企業(yè)在一段經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，用于衡量企業(yè)償債能力的指標(biāo)。
6. 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量。該指標(biāo)可以反映企業(yè)該經(jīng)營(yíng)周期銷售收入的回籠程度，應(yīng)為正值。
7. 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=（本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100%。
一般來說，該項(xiàng)指標(biāo)額超過10%，說明該企業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品正處于成長(zhǎng)期，有著相對(duì)較優(yōu)的發(fā)展趨勢(shì)與經(jīng)營(yíng)前景。
8. 還款風(fēng)險(xiǎn)。還款風(fēng)險(xiǎn)是本文要通過貝葉斯分類法得到的結(jié)果，是借以衡量企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的決定性指標(biāo)。還款風(fēng)險(xiǎn)越高，說明企業(yè)無法按期償還貸款的可能性越大，即借款企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)越低。
（三）描述指標(biāo)數(shù)據(jù)
本文數(shù)據(jù)樣本采用八維特征向量X=｛X1，X2，……，X8｝表示七個(gè)上文提及的變量因素（資產(chǎn)報(bào)酬率、企業(yè)規(guī)模、核心企業(yè)信用度、上下游企業(yè)合作化程度、流動(dòng)比率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率）對(duì)確定企業(yè)還款能力即信用等級(jí)的影響。目標(biāo)類為還款風(fēng)險(xiǎn)。
具體指標(biāo)屬性見表1：
下面選取江蘇銀行2013年24筆中小企業(yè)的授信業(yè)務(wù)資料見表2。
（四）案例分析
1. 企業(yè)概況。江蘇永豐煤炭有限公司成立于2008年9月，注冊(cè)資本350萬(wàn)元，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為煤炭零售以及礦產(chǎn)品的銷售。企業(yè)已初具規(guī)模，生產(chǎn)線也較成熟。永豐煤炭的上下游企業(yè)分別為潞安集團(tuán)和上海大屯能源股份有限公司，山西潞安集團(tuán)為永豐煤炭原材料最大的供應(yīng)商，而上海大屯能源公司為其最大的購(gòu)貨商。
2. 授信方案。永豐煤炭可采用應(yīng)收賬款質(zhì)押的方法向江蘇銀行申請(qǐng)貸款。永豐煤炭的具體情況調(diào)查如下：X=｛資產(chǎn)報(bào)酬率=“>15”，企業(yè)規(guī)模=“中”，核心企業(yè)信用等級(jí)=“高”。上下游企業(yè)合作化程度=“高”，流動(dòng)比率=“≤150%”，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的的凈現(xiàn)金流量=“>0”，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=“5%-10%”｝。
3. 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。具體步驟：
（1）在以上幾大指標(biāo)中，還款風(fēng)險(xiǎn)為類標(biāo)號(hào)屬性，有三個(gè)取值，設(shè)P（C1）=“還款風(fēng)險(xiǎn)高”，P（C2）=“還款風(fēng)險(xiǎn)中”，P（C3）=“還款風(fēng)險(xiǎn)低”。
依據(jù)以上訓(xùn)練樣本計(jì)算：
P（C1）=10/24=0.417。P（C2）=6/24=0.25。P（C3）=8/24=0.333。
（2）計(jì)算相應(yīng)條件概率：
P（資產(chǎn)報(bào)酬率=“>15”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“高”）=1/10=0.1。P（資產(chǎn)報(bào)酬率=“>15”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“中”）=2/6=0.333。P（資產(chǎn)報(bào)酬率=“>15”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“低”）=4/8=0.5。P（企業(yè)規(guī)模=“中”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“高”）=5/10=0.5。P（企業(yè)規(guī)模=“中”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“中”）2/6=0.333。P（企業(yè)規(guī)模=“中”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“低”）=4/8=0.5。
P（核心企業(yè)信用等級(jí)=“高”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“高”）=2/10=0.2。P（核心企業(yè)信用等級(jí)=“高”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“中”）=1/6=0.167。P（核心企業(yè)信用等級(jí)=“高”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“低”）=4/8=0.5。P（上下游合作化程度=“高”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“高”）=2/10=0.2。P（上下游合作化程度=“高”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“中”）=1/6=0.167。P（上下游合作化程度=“高”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“低”）=5/8=0.625。
P（流動(dòng)比率=“≤150%”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“高”）=4/10=0.4
P（流動(dòng)比率=“≤150%”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“中”）=2/6=0.333
P（流動(dòng)比率=“≤150%”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“低”）=2/8=0. 25
P（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的的凈現(xiàn)金流量=“>0”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“高”）=1/10=0.1。P（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的的凈現(xiàn)金流量=“>0”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“中”）=3/6=0.5。P（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的的凈現(xiàn)金流量=“>0”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“低”）=7/8=0.875。P（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=“5%-10%”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“高”）=2/10=0.2。P（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=“5%-10%”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“中”）=2/6=0.333。P（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=“5%-10%”|還款風(fēng)險(xiǎn)=“低”）=5/8=0. 625。
（3）計(jì)算分類還款風(fēng)險(xiǎn)。
使用以上概率，得：
P（X |還款風(fēng)險(xiǎn)=“高”）=0.1[×]0.5[×]0.2[×]0.2[×]0.4[×]0.1[×]0.2 =0.000 016
P（X |還款風(fēng)險(xiǎn)=“中”）=0.333[×]0.333[×]0.167[×]0.167[×]0.333[×]0.5[×]0.333=0.000 171
P（X |還款風(fēng)險(xiǎn)=“低”）=0.5[×]0.5[×]0.5[×]0.625[×]0.25[×]0.875[×]0.625=0.010 681
（4）最大化P（X|Ci）P（Ci）。
P（X |還款風(fēng)險(xiǎn)=“高”）P（還款風(fēng)險(xiǎn)=“高”）=0.000 016[×]0.417=0.000 006 7
P（X |還款風(fēng)險(xiǎn)=“中”）P（還款風(fēng)險(xiǎn)=“中”）=0.000 171[×]0.25=0.000 042 75
P（X |還款風(fēng)險(xiǎn)=“低”）P（還款風(fēng)險(xiǎn)=“低”）=0.010 681[×]0.333=0.003 557
（5）結(jié)論。從（4）的結(jié)果中可以看出P（X |還款風(fēng)險(xiǎn)=“低”）P（還款風(fēng)險(xiǎn)=“低”）的數(shù)值最大，說明發(fā)生該事件的可能性相對(duì)也是最大的，因此，對(duì)于本案例中的樣本X，貝葉斯分類預(yù)測(cè)還款風(fēng)險(xiǎn)為“低”。換句話說，永豐煤炭的還款風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“低”，說明該企業(yè)按期歸還貸款的可能性較大，該筆授信業(yè)務(wù)較可靠，銀行可以放心放貸。
（6）分析。煤電行業(yè)貿(mào)易鏈條的兩端均為大型國(guó)有企業(yè)，實(shí)力雄厚、信譽(yù)優(yōu)良、處于貿(mào)易鏈的強(qiáng)勢(shì)地位，中間的貿(mào)易商處于弱勢(shì)地位。三者之間的貨款支付方式及要求易造成貿(mào)易商的資金占?jí)海谫Y需求強(qiáng)烈。對(duì)于該案例中的永豐煤炭，由于其成立時(shí)間較短，雖然依據(jù)上述指標(biāo)確定其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較低，但針對(duì)其實(shí)際情況，將其與上下游企業(yè)捆綁是最好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法。
四、結(jié)論與政策建議
從以上分析可以看出，供應(yīng)鏈融資對(duì)于解決我國(guó)目前中小企業(yè)融資受限困境是一種行之有效的途徑。為了使得供應(yīng)鏈融資切實(shí)有效地在我國(guó)金融市場(chǎng)上得以推廣實(shí)施，提出如下政策建議：
1. 中小企業(yè)應(yīng)該聯(lián)合上下游企業(yè)，建立完整、高效的供應(yīng)鏈體系，提高供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)效率。企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)質(zhì)上往往就是供應(yīng)鏈之間的競(jìng)爭(zhēng)，供應(yīng)鏈?zhǔn)侵行∑髽I(yè)強(qiáng)大而不可或缺的依靠，而供應(yīng)鏈上的每個(gè)企業(yè)又息息相關(guān)，每一環(huán)正常運(yùn)作才能保證供應(yīng)鏈的生存發(fā)展。供應(yīng)鏈的成熟度、核心企業(yè)的信用度以及各環(huán)節(jié)之間的配合度等在銀行對(duì)中小企業(yè)的授信決策中都起到了至關(guān)重要的作用。所以，中小企業(yè)不可只著眼于企業(yè)自身，應(yīng)更多的把目光投放到自己所在的整條供應(yīng)鏈上，對(duì)其進(jìn)行不斷的優(yōu)化并加以集群化管理，使之保持最高效的運(yùn)作、對(duì)市場(chǎng)變化最迅速的反應(yīng)，使供應(yīng)鏈成員真正形成“利益共同體”。
強(qiáng)化供應(yīng)鏈?zhǔn)且环矫妫硪环矫妫y行等金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為只要對(duì)中小企業(yè)有足夠的風(fēng)險(xiǎn)控制力，就可以避免中小企業(yè)貸款違約帶來的不良貸款率的上升，但恰恰就是這一套“風(fēng)險(xiǎn)控制體系”把許多處在生死關(guān)頭亟待資金援助的中小企業(yè)排除在名單之外，所以提高中小企業(yè)信用度也是破解其融資難的當(dāng)務(wù)之急。企業(yè)應(yīng)不斷完善、加強(qiáng)自身管理體制建設(shè)，尤其在財(cái)務(wù)機(jī)制的管理上，更要尊重企業(yè)會(huì)計(jì)制度，保證賬目的真實(shí)性、可靠性、及時(shí)性，杜絕一切虛假、偽造、隱瞞企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的行為。另外，企業(yè)也可通過尋求所在供應(yīng)鏈上大型企業(yè)的擔(dān)保、政府支持或投保信用保險(xiǎn)來提高自身的信用等級(jí)。
2. 銀行應(yīng)改革授信模式，簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)流程，推動(dòng)供應(yīng)鏈融資發(fā)展。在具體的操作上，銀行應(yīng)改革其傳統(tǒng)的授信模式，使之與供應(yīng)鏈融資相適應(yīng)，并且再造融資業(yè)務(wù)流程，簡(jiǎn)單、高效地完成每一筆授信業(yè)務(wù)，減少因流程重復(fù)、拖沓而帶來的成本。此外，銀行也需要認(rèn)真了解供應(yīng)鏈的每個(gè)環(huán)節(jié)，創(chuàng)新研發(fā)多種多樣的融資產(chǎn)品，可以根據(jù)客戶的不同情況“量身定做”專屬的融資模式。
最后，供應(yīng)鏈融資也要求銀行在放貸后把重點(diǎn)由企業(yè)準(zhǔn)入轉(zhuǎn)變?yōu)檫^程風(fēng)險(xiǎn)控制與管理。銀行需要聯(lián)合第三方物流對(duì)企業(yè)質(zhì)押貨物進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管；通過貸款賬戶對(duì)企業(yè)因支付、銷貨等造成的資金的進(jìn)出進(jìn)行監(jiān)管；還包括對(duì)企業(yè)訂單信息以及完成訂單的流程進(jìn)行跟蹤，保證對(duì)其交易進(jìn)程的掌控。
3. 政府應(yīng)為供應(yīng)鏈金融營(yíng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。政府首要完成的就是建立及完善相關(guān)的政策法規(guī)。供應(yīng)鏈融資中的各種行為，并且減少融資各方的法律風(fēng)險(xiǎn)。另外，政府推出的政策鼓勵(lì)如財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免等也可以推動(dòng)供應(yīng)鏈融資在銀行、企業(yè)甚至于物流第三方公司之間的加速開展。同時(shí)，良好的政策導(dǎo)向也是對(duì)我國(guó)中小企業(yè)融資發(fā)展的間接支持力量，推動(dòng)我國(guó)中小企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中走上更加平坦的繁榮道路。
政府還要通過推動(dòng)融資體系及平臺(tái)的建立，以及利用官方、新聞媒體對(duì)供應(yīng)鏈融資進(jìn)行宣傳、推廣等手段，促進(jìn)中小企業(yè)在有資金需求時(shí)尋求供應(yīng)鏈融資幫助的觀念形成。因此要真正從根本上解決中小企業(yè)的融資難的問題，需要政府、銀行以及企業(yè)各方面通力合作，切實(shí)深入、大力推廣供應(yīng)鏈融資。
【注】本文系常州工學(xué)院校級(jí)社科基金重點(diǎn)項(xiàng)目“中小企業(yè)融資約束與供應(yīng)鏈融資研究”（編號(hào)：YN1229）的階段性研究成果。
主要參考文獻(xiàn)
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【作 者】
牟偉明（副教授）
【作者單位】
（常州工學(xué)院會(huì)計(jì)系 江蘇常州 213002）
