【摘要】小額貸款公司因受到資金政策瓶頸限制，其發展受到影響。隨著各地方政府對于小額貸款公司的重視程度提高，資金政策瓶頸限制有所放松，實踐中小額貸款公司的資金解決方案正在不斷增加。本文歸納、整理、分析實踐中可采用的債權融資模式、股權融資模式及中間業務模式等三大類資金解決方案，以期對廣大小額貸款公司的實際運用帶來借鑒與啟示。
【關鍵詞】小額貸款公司 資金解決方案
一、我國小額貸款公司發展現狀
長期以來，資金不足一直是制約中小微企業及農戶發展的瓶頸，國有商業銀行以及大型金融機構針對該類企業發放的貸款遠遠不能滿足眾多客戶的需求。而大量民間資本沒有進入正式金融系統，眾多中小微企業為解決資金困難，采用民間借貸等方式獲得資金，嚴重制約其發展。于是，政府允許民間投資成立小額貸款公司，以形成多層次金融市場結構，滿足經濟結構各層次的需求。
我國小額貸款公司自2008年試點以來，發展迅速。根據人民銀行公布的數據，截至2013年底，全國共有小額貸款公司7 839家，貸款余額8 191億元。
小額貸款公司被稱為“草根金融”，卻發揮著金融市場“毛細血管”的作用，疏導著民間資本，不斷為資金匱乏的中小微企業和農戶解決資金難題，是多層次金融市場結構的有益補充。
小額貸款公司在迅速發展的同時，也遇到了一些問題，其中，資金問題直接影響了小額貸款公司的發展。本文將就小額貸款公司發展過程中的資金問題及其解決方案予以探討。
二、小額貸款公司發展過程中遇到的資金瓶頸
根據政策規定，小額貸款公司的主要資金來源為股東繳納的資本金、捐贈資金，以及來自不超過兩個銀行業金融機構的融入資金。小額貸款公司從銀行業金融機構獲得融入資金的余額，不得超過資本凈額的50%。
依據以上規定，小額貸款公司的后續融資渠道只有進行股東增資或者向銀行貸款兩種方式，融資渠道很狹窄。而且實踐中，在很多地方，小額貸款公司連這筆貸款都很難貸到。因此，作為資金提供者的小額貸款公司在為中小微企業和農戶“輸血”的同時，普遍遭遇了后續資金不足，“無米下鍋”的尷尬。大部分小額貸款公司在放貸業務開展幾個月之后就面臨放貸資金不足而難以持續經營的難題。股東繳納的出資有限，自身再融資渠道狹窄，后續資金不足，已經嚴重制約了小額貸款公司的盈利能力及服務中小企業的能力。
現在一些地方政府逐步意識到上述問題，對上述政策予以放寬，如深圳市政府2014年2月發文，同意本市小額貸款公司從銀行機構、經批準的地方金融資產交易平臺和小額再貸款公司融入資金，且融入資金總比例（含同業拆借）不得超過公司上年度凈資產的200%。
這些信息為小額貸款行業的長遠發展帶來了積極信號。本文通過整理與分析實踐中可以運用的小額貸款公司資金解決方案，以期能夠為小額貸款公司的實踐運用提供幫助與啟示。
三、小額貸款公司資金解決方案
實踐中，小額貸款公司可采用的資金解決方案包括三大類：債權融資模式、股權融資模式及中間業務模式。
1. 債權融資模式。債權融資模式，即通過銀行、地方金融資產交易平臺、證券公司、信托公司進行以債權形式引入資金。根據資金中介不同，可以劃分為如下三類：
（1）銀行直接貸款。小額貸款公司可以從銀行直接貸款，如少數小額貸款公司從國家開發銀行、少數外資銀行取得銀行直接貸款。但受銀行政策限制，尤其在2014年銀行資金緊張的背景下，通過此渠道融入資金很難。
（2）股東借款。一些地方政府為緩解小額貸款公司的資金壓力，允許小額貸款公司按一定限額直接向股東借款。對于股東背景較強的小額貸款公司而言，是一條快速高效、成本較低的融資渠道。
（3）地方金融資產交易平臺私募債。一些地方政府為促進地方金融創新以及小額貸款公司的發展，允許地方金融資產交易平臺為小額貸款公司發行私募債，為小額貸款公司拓寬融資渠道。
如深圳的前海股權交易中心推出了同業拆借與再融資產品。
同業拆借產品，小額貸款公司可通過前海股權交易中心發行期限不超過3個月的此類產品，由同業公司認購。
再融資產品，小額貸款公司可通過前海股權交易中心發行期限不超過12個月的此類產品，由合格機構投資者認購。
此類產品設計中，利率、還款方式由發行人與認購人確定，對第三方信用評級、增信措施等不做硬性要求，因此，交易中間環節成本較低。
此類產品的融資成本相比銀行貸款而言較高，但對于在銀行難以取得直接授信的小額貸款公司而言，亦較有吸引力。
（4）資產證券化。資產證券化產品，小額貸款公司可以通過證券公司、信托公司、地方金融資產交易平臺等發行，現在均有成功案例。
以通過信托公司發行資產證券化產品為例，常見資產證券化的運作流程如下圖：
信托公司作為資產支持證券的發行人，組織具體發行工作，包括對小額貸款公司盡職調查，確定貸款資產清單，落實增信措施，如大股東提供或第三方擔保公司擔保等。
之后，信托公司設立1號集合資金信托計劃，小額貸款公司將貸款轉讓給1號集合資金信托計劃。
發行人將1號集合資金信托計劃分為優先級和次級，優先級由發行人向合格投資者推薦，次級通常由小額貸款公司或其大股東認購。
發行成功后，發行人向小額貸款公司支付轉讓價款。
信托計劃存續期間，小額貸款公司受托管理轉讓債權資產，確保借款人按期償還借款，并及時將借款人歸還的本息存入信托計劃的托管銀行。托管銀行根據信托計劃的分配計劃，定期向投資者分配收益。若托管銀行未收到足額還款，則優先分配優先級部分。同時發行人要求小額貸款公司大股東受讓逾期債權，若增信措施包括第三方擔保公司擔保，則亦可向第三方擔保公司追索逾期債權等。
2. 股權融資模式。股權融資模式，除股東注資外，主要是通過IPO上市融資，公開募股。
2013年8月14日小額貸款公司蘇州吳江市鱸鄉農村小額貸款股份有限公司登陸納斯達克，實現了首單IPO融資成功案例。納斯達克凈募資金經由香港匯回國內，由鱸鄉小貸股東共同支配，用于增加鱸鄉小貸注冊資本，以支持公司擴大放貸能力。原本受局限的增資擴股瓶頸，就此得以打通。鱸鄉小貸IPO的嘗試成功，對于小額貸款行業發展是個積極信號。
小額貸款公司上市公開發行股票，不僅是解決資金難題的一個渠道，同時也是小額貸款公司未來發展的一個方向。
3. 中間業務模式。中間業務模式，是指小額貸款公司不直接提供資金，只提供信用管理專業服務，相當于間接使用合作機構資金，向借款人提供資金。
（1）信用管理輸出。信用管理輸出，指具備豐富從業管理經驗的小額貸款公司向新從業的小額貸款公司提供信用管理咨詢服務，幫助新從業的小額貸款公司定位目標市場及控制風險，獲得咨詢費用收入。
如廣州花都的萬穗小貸是國內成立時間較早的小額貸款公司，積累了較豐富的風險管理經驗。2011年年底，萬穗小貸派了3名從業人員到常德市，為湖南雙鑫小額貸款公司提供信用管理輸出服務。
信貸業務的核心是風險，風險管理經驗豐富的小額貸款公司通過信用管理輸出，幫助新從業的小額貸款公司控制信貸業務風險，亦為充分利用信貸核心風險管理經驗，間接使用其他小額貸款公司資金創造收益的形式。
（2）銀行助力貸款。銀行助力貸款，指小額貸款公司與銀行合作，向銀行無法顧及的小微企業客戶提供貸款。如接力貸，小額貸款公司向銀行推薦小微企業客戶，三方約定由銀行和小額貸款公司先后向借款人放款，銀行是第一時段的債權人，獲得期間利息，小額貸款公司是第二時段的債權人，獲得期間利息。第一時段到期，銀行即將債權平價轉讓給小額貸款公司，第二時段到期，借款人直接向小額貸款公司歸還欠款。
接力貸模式中，小額貸款公司可以從分階段利率定價策略上，促使借款人提前歸還貸款給銀行，從而不占用資金。同時，小額貸款公司負責開發市場，提供貸前審查、貸后管理、逾期催收等風險控制服務，并從中收取一定的服務費用。
四、總結
小額貸款公司自2008年試點以來，發展迅速，為中小微企業及農戶服務，對傳統金融市場結構起到了有益的補充作用。但受到政策限制等因素，特別是資金政策瓶頸，小額貸款公司的生存環境并不理想。隨著各地方政府對于小額貸款公司的重視程度提高，以及小額貸款公司實踐中不斷積累可行的資金解決方案，不再局限于從銀行貸款，亦可通過私募債、資產證券化、上市等多種通道融資，亦可通過中間業務模式等多種形式擴大可間接使用的資金規模。通過靈活運用這些方式，可極大改善小額貸款公司的生存環境，從而有利于為更多的傳統金融體系無法覆蓋的中小微企業及農戶提供資金服務，搭建有效的多層次的金融服務市場。
主要參考文獻
1. 劉俊東等.利用資產證券化破解小額貸款公司資金瓶頸.財會月刊，2011；7
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4. 鄭曉云，劉麗.小額貸款公司利率定價模型設計.財會月刊，2012；12
5. 王桐岳.小額貸款公司會計核算方法介紹.財會月刊，2012；16
【作 者】
鄧向華
【作者單位】
（深圳市前海融易行小額貸款有限公司 深圳 518038）
