哈爾濱欣榮園林綠化有限公司/哈爾濱欣榮集團股份有限公司 隋玉明
【摘 要】在企業的發展過程中，為了贏得更多的運行資金和獲得更加廣闊的平臺以便更好地發展，上市融資逐漸成為各大企業的首選方法。然而在企業IPO的過程中，一名經驗豐富嚴謹務實的財務總監（CFO）將會在企業上市過程中發揮關鍵并且不可替代的作用。眾所周知CFO是企業IPO階段中企業在財務方面的第一負責人，CFO不僅對公司內部的財務清算等問題要全面負責，還要對外負責聯絡溝通問題，最后還要協助整個企業內部的資金募集與路演推銷等各方面的工作，CFO已經成為企業資本募集過程中的有力推手。然而由于國內市場環境有待完善，以及國內企業的運營機制和層級權力結構的滯后性，使得國內企業IPO過程中存在諸多問題有待改善。
【關鍵詞】CFO IPO 上市融資 社會責任 獨立性 關聯交易
一、引言
企業發展到一定的階段，IPO上市已經成為企業突破發展瓶頸邁向更高發展平臺的最優選擇，特別是近幾年來，整個中國一線城市上市企業的數量呈現大幅上漲趨勢。公司未來發展的關鍵所在是什么呢？毫無疑問是那些高潛力人才，他們已經成為公司最重要的資產，對于一個即將上市的企業來說，優秀的人才尤其是優秀的CFO已經成為上市企業關心的重點問題。CFO制度是企業規模經營的必然結果，財務總監即首席財務官是由企業的所有者或全體所有者代表決定的，負責對企業的財務、會計、資產以及稅務活動進行全面監管與控制的高級管理人員。CFO不同于一般的會計人員或財務經理，其必須是公司財務資源調配的第一人，特別是對現金流和中長期投資擁有集中的控制權，必須能主導公司的會計及其組織體系，而其工作又是相對獨立的。一方面，優秀的CFO能夠保持企業的持續盈利能力、資產質量及會計基礎工作規范等。擬改制上市企業，特別是民營企業，由于存在融資、稅務等多方面的需求，營業收入反映了公司創造利潤和現金流量的能力。企業資產質量良好、資產負債結構合理是企業上市的要求之一。另一方面，維持企業的成本費用及稅務規范合法。 成本費用方面，優秀的CFO能夠保持企業的成本費用核算方法規范、政策一致、相關管理制度健全、票據取得合理。稅務問題是企業IPO過程中的重點問題。在稅務方面，優秀的CFO能夠保證企業依法納稅，企業執行的稅種、稅率合法合規，使企業在上市過程中一直受到法律的保護。然而事實上，大部分國內企業對財務總監（CFO）的認識僅限于其本職工作如會計核算與報告，以及風險、成本、財務控制方面的作用，而忽略了CFO在未來企業發展融資上市方面的關鍵性作用和重要地位，以至于對高級人才尤其是CFO的選取、管理和運用上往往毫無章法，人才選拔標準以及選拔重點也模糊不清。要想讓財務總監（CFO）在企業上市（IPO）過程中更好地發揮作用，首先要了解CFO和IPO的特點、CFO在企業IPO過程中的作用和重要地位，以及如何處理好兩者之間的關系。
二、 國內企業IPO過程中存在的常見問題及原因分析
（一）國內企業IPO過程中的財務相關問題
1.財務會計問題處理不夠規范。據相關資料表明，國內企業近年來在IPO過程中被否決的諸多原因中，財務問題應該是首要且最重要的。多數被否決的都是因為企業所處經營環境發生了重大變化導致財務問題也顯得模糊不清，像這種由于企業財務指標異常并且無法向相關單位作出合理的解釋的，在IPO過程中遭到否決的數不勝數。比如國內的園林企業，很多這種行業的從業人員，對于企業的發展往往是依靠國家政府的相關部門給出的大的相關項目來取得主要收入。但是由于政府的大項目并不像市場上的常規企業盈利項目那樣遵循常見規律，也就必然導致企業的財務問題出現，如：營業收入、凈利潤和經營現金流等主要財務指標不穩定的異常現象，如果這些沒有合理的解釋必然是存在問題，那么企業IPO過程也勢必會因此而遭受挫折。還比如有的企業在IPO過程中變化盈利方式：由開始的主要靠代理盈利變成為之后的致力于生產某種產品來獲取營業利潤的模式，由于沒有對這種模式變化的合理性以及可行性做出明確的解釋而被否決。
2.持續盈利能力受到嚴重質疑。比如有的企業在申請IPO時雖然資金目前狀況良好，但是由于主營產品已經屬于相對過時落后的一類，盡管企業已經意識到并且也實際行動將資金投入到新的高端產品的開始和擴展中，但是由于目前新型產品的規模極小且持續盈利能力也不明顯，那么必然導致相關單位對該企業的未來持續盈利能力產生懷疑。
3.國內擬IPO企業相關信息披露質量不高。根據近兩年的研究資料表明，相當一部分企業IPO被否決是由于企業在幾次的申報過程中出現了前后申報不一致的現象，進而產生信息披露問題導致申報被拒。如：北京某公司由于第一次申報時沒有披露所有的關聯方，被定性為重大遺漏，然而在其進行第二次申報時又遺漏了某一重大關聯方，或者說第二次申報時又出現第一次沒有被申報的某一關聯方而產生信息披露問題，即在招股說明書和審計報告中不一致。
（二）國內擬IPO的企業中存在的非財務問題分析
1.主體資格有瑕疵，企業規范運作不到位。縱觀當今國內企業的IPO過程可以發現，IPO的企業大多是新型的知識技術密集型的企業，這種企業與傳統的企業相比，需要相當高的人力資源培訓投入和科學技術研究成本投入，生產出來的產品的科技附加值也相對較高，與國際的接軌能力也相對較高，應用范圍也相較于傳統的產品更為廣泛。但目前，由于中國整體市場外企進入僅僅帶動小部分企業生產運作的相對規范化，大部分國內企業運作并不規范，產業還處于初步成長期，競爭狀況相當不成熟，技術方面與外國先進的企業相比存在較大的差距，企業缺乏創新能力，相關從業人員素質也有待提高優化，因此，企業存在管理、質量、環保等問題，也是相當普遍的。證券監管機構對于擬IPO公司的企業運作的規范性要求極嚴，申報IPO的公司很多都是由于運作不夠規范而遭到否決。
2.獨立性不夠。過去一種現象是上市公司由于主要的資產是由大股東提供的，導致公司的發言權幾乎全部由大股東占據，產生企業嚴重依附于公司大股東的現象，成為大股東的工具攫取公司利益。典型的如“三九醫藥”，IPO之后由于自身沒能獨立地處理公司的相關問題，而導致被公司的大股東“三九集團”占用37億元之多的巨額資金。基于此種原因，在當前的國內IPO審核過程中，企業的獨立性往往會成為相關職能部門審核的關鍵，那么實踐中與企業的獨立性息息相關的因素也自然成為判別的主要指標，譬如：企業并沒有真正上市，在IPO過程中主營業務并沒有被納入上市的范疇，即主要的生產資產仍然外置，沒有實質進入上市公司；大股東利用其所擁有的大量股份進行頻繁的關聯交易，控制整個公司的盈利收入；不能解決大股東的同業競爭相關的問題。相關案例有某大型的電氣公司由于其大股東是公司的主要銷售對象之一，雙方存在諸多關聯交易，導致證監會對其獨立性產生懷疑，進而使得其IPO申請被否決。
3.企業社會責任缺失。國內頒布的《公司法》明確規定中國公司應當“履行社會責任”，其后“社會責任”這一概念又通過國家后來頒布的《上市公司社會責任指引》，進入上市公司的規范條例中，在此背景下，擬IPO的公司社會責任的承擔情況也成為目前證監會審核公司IPO通過與否的一個關鍵部分。然而，我國現在普遍存在的一種現象是，無論大小企業，都將社會責任的承擔視作是一種利益的損失和資金成本的浪費，將承擔社會責任與企業的利潤最大化看成是對立的，認為兩則不可能互利雙贏。這就出現了大多數企業無視社會責任、公眾的利益，做任何事情都只是從目前的短期利益最大化考慮的問題，甚至肆意踐踏公眾利益，諸如：部分企業偷稅漏稅，用不正當手段獲取稅收優惠，享受相關補貼；忽視相關法律法規對環保的要求，私自將未經凈化的工業廢水倒入河流之中；不按勞動法的規定通過各種手段變相侵犯工人權益，引發勞資糾紛等等，都是企業社會責任感缺失，對社會不負責任的表現。企業一旦被發現存在此類問題，則難以順利通過IPO的審核。
