【摘 要】
【摘要】本文應(yīng)用制度經(jīng)濟(jì)學(xué)和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，在回顧經(jīng)典融資理論的基礎(chǔ)上，引用交易成本、信息成本、治理成本等經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展中新的成本概念，分析了股權(quán)融資和長(zhǎng)期債權(quán)融資各自具備的相對(duì)成本優(yōu)勢(shì)，探討了長(zhǎng)期融資方式選擇等問題。
【關(guān)鍵詞】長(zhǎng)期融資 成本 經(jīng)濟(jì)學(xué)
一、問題的提出
一直以來，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)有關(guān)企業(yè)長(zhǎng)期融資的研究都著眼于長(zhǎng)期融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值、長(zhǎng)期融資方式的選擇與偏好、長(zhǎng)期融資的成本等問題。如Modigliani和Miller（1958）提出的MM理論關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期資金來源的構(gòu)成結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系；Myers（1984）提出的優(yōu)序融資理論重點(diǎn)闡釋企業(yè)的長(zhǎng)期資金籌集方式選擇的先后順序，這些研究都關(guān)注了企業(yè)長(zhǎng)期融資的成本問題。融資成本決定了企業(yè)價(jià)值的大小和融資方式的選擇，不管是MM理論還是優(yōu)序融資理論，其核心都是選擇一個(gè)成本最低的資本結(jié)構(gòu)或者融資方式組合，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度研究企業(yè)長(zhǎng)期融資的成本，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的定量分析和制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的定性分析都取得了豐碩的研究成果。但是，長(zhǎng)期融資的一些基本問題仍值得我們進(jìn)一步探討：①為什么企業(yè)要進(jìn)行長(zhǎng)期融資。
