股權(quán)并�過程中，在股權(quán)評估基準(zhǔn)日至股權(quán)交割日之間稱為股權(quán)并�過渡期。目標(biāo)公司正常經(jīng)營，通常會形成過渡期損益，其可能是盈利也可能是虧損。過渡期損益的不同歸屬會影響股權(quán)并�中相關(guān)各方的利益，在實務(wù)處理中出現(xiàn)多種情況，在理論研究上也未形成統(tǒng)一認(rèn)識，在現(xiàn)有的法律、法規(guī)里亦未做出明確的硬性規(guī)定，因此本文針對股權(quán)并�過渡期損益歸屬問題進(jìn)行探討。
一、過渡期損益的產(chǎn)生與界定
股權(quán)并�的對象，反映到財務(wù)報表上就是所收�股權(quán)(通常為一個或多個實際控制人擁有)所代表的所有者權(quán)益份額及金額，或者說是資產(chǎn)減去負(fù)債后的相應(yīng)股比份額及金額，不同的時點，該份額一般不會發(fā)生變化，但該金額會因公司持續(xù)經(jīng)營而處于不斷變化中。股權(quán)并�過程中，在確定目標(biāo)公司后，無論是通過拍賣或者招投標(biāo)等方式確定，通常都’會與目標(biāo)公司的實際控制人或其代表談判，包括作價依據(jù)、時點及金額，標(biāo)的公司經(jīng)營狀況，交割日，股權(quán)并�合同文本等。在作價時點(一般與評估基準(zhǔn)日相同)到交割日這段時間，目標(biāo)公司經(jīng)營產(chǎn)生的損益中按股權(quán)并�涉及股權(quán)的股比計算的部分就是過渡期損益。
過渡期損益不同于孳息。《合同法》第一百六十三條“標(biāo)的物在交付之前產(chǎn)生的孳息，歸出賣人所有，交付之后產(chǎn)生的孳息，歸買受人所有”，相關(guān)解釋指出，孳息包括法定孳息和天然孳息。上述孳息不包括過渡期生產(chǎn)經(jīng)營的利潤(含虧損)。孳息最鮮明的特征包括與原物相分離而獨立存在、產(chǎn)生的定期性(即周期或循環(huán)產(chǎn)生)，與經(jīng)營情況產(chǎn)生的過渡期損益有本質(zhì)區(qū)別。因而，股權(quán)交割日之前的利潤并不一定歸屬于股權(quán)轉(zhuǎn)讓方所有。
過渡期損益不同于物的增值。物的增值是指在市場規(guī)律或自然規(guī)律作用下，物的價值的自然增加，前者如專項資產(chǎn)的市價變化，后者如生物資產(chǎn)與投入沒有直接關(guān)系的自然生長。物的增值部分可能會反映到財務(wù)報表上，如因目標(biāo)公司持有股票或其他金融資產(chǎn)的價格變動，也可能不會反映到財務(wù)報表上，如生物資產(chǎn)的有關(guān)情況，只有作為損益反映到財務(wù)報表上的部分才能視為過渡期損益。沒有作為損益反映到財務(wù)報表上，如反映在資本公積上，與過渡期損益也不同。本文所討論的部分限于反映到財務(wù)報表上、計入過渡期損益的增值部分。
過渡期損益與過渡期發(fā)生投資收益分配的關(guān)系。過渡期發(fā)生的投資收益分配對象時間屬性，無論是產(chǎn)生于過渡期之前，還是產(chǎn)生于過渡期，均可在股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同中約定是否對股權(quán)價格產(chǎn)生影響。通常情況下，為確保目標(biāo)公司資產(chǎn)完整，對于作價試點之前產(chǎn)生的投資收益分配會調(diào)減股權(quán)價格，對過渡期形成的損益分配則會做出限制性約定。
二、過渡期損益歸屬的幾種情況及對股權(quán)并�價格的影響
(一) 過渡期損益歸屬于股權(quán)轉(zhuǎn)讓方
過渡期這段時間，股權(quán)并�中的轉(zhuǎn)讓方是目標(biāo)公司的實際控制人，主要生產(chǎn)經(jīng)營決策由其做出，理應(yīng)獲得過渡期損益，并承擔(dān)發(fā)生的虧損。股權(quán)并�方在股權(quán)過渡期沒有控制目標(biāo)公司，也沒有支付相應(yīng)的股權(quán)并�款項，因而不應(yīng)承擔(dān)經(jīng)營責(zé)任，也不應(yīng)獲得經(jīng)營收益。這主要是考慮風(fēng)險與收益均衡原則，在股權(quán)并�雙方協(xié)商時比較容易達(dá)成一致。在這種情況下，若過渡期目標(biāo)公司發(fā)生虧損，則應(yīng)抵減股權(quán)并�款；若過渡期目標(biāo)公司發(fā)生盈利，可以增加股權(quán)并�款，或者由目標(biāo)公司直接分配過渡期盈利給股權(quán)轉(zhuǎn)讓方。這兩種處理方式的實質(zhì)是一樣的。
(二) 過渡期損益歸屬于股權(quán)�買方
過渡期損益歸屬于股權(quán)�買方，即股權(quán)評估基準(zhǔn)日至交割日期間，目標(biāo)公司出現(xiàn)盈利時，股權(quán)�買方不用向股權(quán)轉(zhuǎn)讓方多付價款，目標(biāo)公司出現(xiàn)虧損時，股權(quán)�買方不能減少向股權(quán)轉(zhuǎn)讓方支付的款項。這種情況下，企業(yè)經(jīng)營情況產(chǎn)生的效益對股權(quán)并�價格不產(chǎn)生影響，因股權(quán)價格不會發(fā)生較大變化，股權(quán)并�合同執(zhí)行較容易。此外，在過渡期較短的情況下，過渡期損益通常也歸屬于股權(quán)并�方。
(三) 過渡期虧損和盈利由不同方承擔(dān)
為了保護(hù)股權(quán)并�方的利益，減少其風(fēng)險，通常股權(quán)并�合同會約定：過渡期損益為盈利的部分歸屬股權(quán)并�方，過渡期出現(xiàn)虧損的部分由股權(quán)轉(zhuǎn)讓方承擔(dān)。在這種情況下，只有在過渡期出現(xiàn)虧損時才需要調(diào)整股權(quán)并�價格(調(diào)減)。如果傾向于保護(hù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方的利益，則股權(quán)并�合同應(yīng)約定：過渡期損益為盈利的部分歸屬股權(quán)轉(zhuǎn)讓方，過渡期出現(xiàn)虧損的部分由股權(quán)并�方承擔(dān)。在這種情況下，只有在過渡期出現(xiàn)盈利時才需要調(diào)整股權(quán)并�價格(調(diào)增)。
三、不同評估方法在確定股權(quán)并�過渡損益歸屬中的應(yīng)用
我國《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則――基本準(zhǔn)則》規(guī)定的資產(chǎn)評估基本方法包括市場法、收益法和成本法?！镀髽I(yè)價值評估指導(dǎo)意見(試行)》中進(jìn)一步明確股東全部權(quán)益價值或部分權(quán)益價值屬于價值評估范疇。
(一) 收益法
收益法是通過預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定評估對象價值。收益法的立足點是站在股權(quán)并�者的角度，去分析、判斷被評估股權(quán)的預(yù)期收益。該收益可以是現(xiàn)金流量、各種形式的利潤或現(xiàn)金紅利等形式，無論哪種形式的收益均不會影響下面分析的結(jié)果，這里假定收益為利潤。該收益需采用適當(dāng)?shù)睦收郜F(xiàn)，同時收益法還需要確定一個收益期。在某一個時點，如股權(quán)價格評估基準(zhǔn)日，通過收益法確定了評估股權(quán)的價值后，該價值具有不變性。
考慮到收益法下的評估對象價值不變性，過渡期損益歸屬于股權(quán)并�方是較為合理的。股權(quán)評估基準(zhǔn)日之后的合理期間為預(yù)期收益期間，過渡期已包括在評估預(yù)期收益期中，如果不考慮評估與實際偏差影響，過渡期損益的大小并不影響股權(quán)并�對象的價值，從而不應(yīng)調(diào)整股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價。
(二) 成本法
成本法是指在合理評估企業(yè)各項資產(chǎn)和負(fù)債價值的基礎(chǔ)上確定評估對象價值，通常包括重置成本法和賬面成本加成法。在股權(quán)并�過渡期，因經(jīng)營企業(yè)產(chǎn)生的損益會受到并�目標(biāo)公司資產(chǎn)和負(fù)債價值的影響，如資產(chǎn)折舊、計提費用(銀行利息、稅費、職工薪酬等)形成的負(fù)債，或者說資產(chǎn)和負(fù)債價值的變化會影響過渡期損益。
在這種情況下，過渡期損益經(jīng)過適當(dāng)調(diào)整后歸股權(quán)轉(zhuǎn)讓方所有。具體調(diào)整方式為，最終股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格=原股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格+過渡期收入-過渡期減少資產(chǎn)價值一過渡期增加的負(fù)債價值。如果采用賬面成本加成法，則上述調(diào)整的結(jié)果是財務(wù)賬面過渡期損益均歸股權(quán)轉(zhuǎn)讓方所有。如果采用重置成本法，目標(biāo)公司的過渡期損益中的折舊、利息費用等應(yīng)按重置的資產(chǎn)、負(fù)債價值確定，則最終股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格=原股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格+過渡期損益-因資產(chǎn)、負(fù)債評估重置增加的折舊、利息等一因資產(chǎn)、負(fù)債評估重置減少的折舊、利息等。
(三) 市場法
市場法是指將評估對象與參考企業(yè)、在市場上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較以確定評估對象價值，主要有參考企業(yè)比較法和并�案例比較法，這兩種方法中都要用到價值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。在市場法下，并�股權(quán)價格是按照價值規(guī)律確定的，其可能高于市場價格也可能低于市場價格，并�雙方商談價格重點考慮的是市場價格的變化，并�過渡期發(fā)生的市場價格變化屬于物的增值，但該項增值并不會反映到相關(guān)財務(wù)報表上。在市場法下，過渡期并�目標(biāo)公司的價值變動主要受市場供求關(guān)系的影響，過渡期損益并不會影響并�價格，因而過渡期損益的歸屬應(yīng)由股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方協(xié)商確定。
綜上所述，如評估方法采用收益法，股權(quán)并�過渡期損益歸屬股權(quán)并�方較為合理；如為成本法，應(yīng)歸屬股權(quán)轉(zhuǎn)讓方；如為市場法，應(yīng)由股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方協(xié)商確定。但是，實務(wù)中往往基于合理性考慮確定過渡期損益歸屬，如風(fēng)險與收益均衡、合同執(zhí)行、傾向保護(hù)等。比較可行的做法是，實務(wù)處理時應(yīng)兼顧具體評估方法和合理性兩因素，如在運(yùn)用收益評估法時，考慮風(fēng)險與收益因素，股權(quán)并�方在并�過渡期就應(yīng)積極介入目標(biāo)公司管理，或者對并�過渡期損益實施外部審計界定制度，以防止轉(zhuǎn)讓方惡意增加成本費用從而減少過渡期盈利。無論采用哪一種方法，在目前法律尚未做出統(tǒng)一規(guī)定的情況下，過渡期損益的歸屬應(yīng)在相關(guān)股權(quán)并�合同中明確約定。
