一、前言
當前世界經濟的發展已經步入一個知識經濟時代，信息產業已經成為國民經濟的支柱和靈魂，其發展水平已成為衡量一個國家現代化水平和綜合國力的重要標志。近年來，隨著全球軟件市場經濟信息化進程的加快，以及我國政府相關部門對軟件產業在投資、融資、稅收、產業政策等諸多方面的大力支持，我國軟件產業以年均超過30%的速度高速增長，在國際上的地位顯著提高、國際競爭力明顯增強，無論是發展速度、產業規模、產業結構、還是人力資源培訓以及基礎設施環境等，都出現了良好的發展勢頭。
我國的軟件產業起步較晚，經過二十幾年的艱苦創業和發展，其總體水平仍處于初級階段，仍然面臨著十分嚴峻的問題。這些問題主要表現在：（1）產業總體規模小、缺乏國際競爭力、市場占有率低；其規模與美國、日本等發達國家相比差距相當明顯，即使與同是發展中國家的印度相比，也存在較大的差距（郭斌，2004）；（2）研發投入不足、技術創新薄弱、自主品牌、擁有自主知識產權的核心產品少；由于軟件產品的生命周期很短、產品更新升級頻繁、換代速度快等特點，軟件產品高利潤、高回報的主要源泉來自于持續不斷的創新。然而目前我國軟件企業乃至整個IT產業普遍表現出創新能力不足，特別是軟件產業鏈上游產品的研發投入水平較低、原始創新力不足等現象；（3）基礎軟件的研發設計需要較大的企業規模、較高的管理水平和較多的資金投入，這是國內企業目前難以勝任的，基于此國內軟件企業更傾向于“二次開發”，往往是接到一個項目就做一個軟件或者是專門的軟件外包服務，所接業務要開發軟件的通用性差，難以轉移到其他項目，造成企業低水平重復開發現象嚴重、經營成本高、長期利潤薄弱、可持續發展能力差等問題（張云川和蔡淑琴，2005）；由于基礎軟件研發方面的空乏導致我國軟件企業在核心技術上的創新能力低，缺少自主設計的、有自主知識產權的、市場占有率高的軟件名牌產品，長期處于產業鏈的低端，并因此使得大量利潤流向國外企業，嚴重影響了我國軟件產業的積累和循環能力，使我國軟件產業的發展方向受制于人（Arora and Gambardella， 2004）。
由于我國軟件產業在以上各方面都還存在一定的不足之處，面對來自國內外的各種壓力和挑戰，“物競天擇，適者生存”，我國軟件產業必須探索出一條新型的企業戰略發展道路，以促使企業的永續健康發展?，F如今，有些軟件類企業采取了自主研發的經營策略，對企業進行一定程度的轉型升級，即企業的業務不僅僅局限于軟件外包業務更是在多領域多行業占有著一定的市場份額。本文采用因子分析法，以軟件類上市公司為例，針對軟件企業從傳統外包業務到自主研發的轉型背景，深入分析轉型階段軟件企業的財務特征，并提出對策建議。
二、研究方法設計
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通常來說，我們對一家企業的財務狀況的考察主要從企業的償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力四個方面來考核。（1）償債能力是指企業償還到期債務的能力，一般分為短期償債能力和長期償債能力，公司資產變現速度越快，公司能夠轉化為償債資產的數量越大，說明償債能力越強。反映償債能力的指標主要有流動比率、速動比率、資產負債率和產權比率。（2）營運能力是指企業生產經營過程中用資金周轉速度的相關指標去反映資金利用率，表明公司管理人員運用資金、經營管理的能力。生產經營資金周轉的速度越快，表明資金利用的效率越高效果越好，公司管理團隊的經營能力越強。反映營運能力的指標主要有應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產和固定資產周轉率以及總資產周轉率。（3）盈利能力是指企業獲取利潤的能力，是公司管理效能和經營業績的集中體現，主要取決于企業實現的銷售收入和發生的費用、成本等因素。反映盈利能力的指標主要有營業利潤率、銷售凈利率、資產報酬率、總資產凈利潤率、凈資產收益率、投入資本回報率、營業成本率。（4）發展能力是反映企業在未來年度的成長前景以及持續經營潛力，是上市公司實力的綜合體現。其主要分析指標有總資產增長率、凈利潤增長率、營業利潤增長率、營業收入增長率。
由于軟件產業是典型的知識密集技術密集型產業，在基礎軟件等需要大量R&D投入的領域，商業機制和市場壟斷造成了市場進入壁壘高，使得一般企業難以企及。但是在應用軟件、專業服務等更為廣泛的領域，為新的進入者提供了更多的平等競爭機會。因此綜合考慮到軟件行業的以上特征，我們應該重視企業的盈利能力和發展能力，同時公司營業狀況也不可忽視（韓雪和方新，2002）。
然而針對本文所選取的十家軟件產業的上市公司而言，由于其處于一個轉型期，可能會在研究開發專利技術方面投入較多，企業的負債水平將會提升，因此可能會造成企業的盈利能力不穩定，企業的發展能力也會受到一定程度上的限制。綜合上述分析，本文選取了流動比率、資產負債率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率、銷售凈利率、營業利潤率、總資產收益率、凈資產收益率、利息保障倍數、凈資產收益率增長率、基本每股收益增長率、凈利潤增長率、營業收入增長率、銷售收到現金比率、每股經營活動現金凈流量和企業自由現金流量這17個指標去全面衡量企業的財務狀況。
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本文基于中國證監會行業分類規則，在計算機應用服務行業中選取了有自主研發趨向、正在進行轉型升級的十家軟件產業的上市公司，分別是在上海證券交易所上市的同方股份、億陽信通、長江通信、中天科技、恒生電子、東軟集團、寶信軟件、浙大網新、方正科技以及在深圳證券交易所上市的海隆軟件。以這10家企業為研究對象，選取具有代表性的17個財務指標進行因子分析。這17個指標可以從償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力和現金流狀況等方面反映上市公司的績效。本文財務數據主要來源于國泰安數據庫，數據的計算運用了SPSS17.0和Excel2007軟件。
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在多元統計分析中，因子分析是一種很有效的降維和信息萃取技術，它就是用少數幾個因子去描述許多指標或因素之間的聯系，在盡量減少信息丟失的前提下，將相關性比較密切的幾個變量歸在同一類中，每一類變量就成為一個因子，以較少的幾個因子反映原資料中的大部分信息，然后再根據各個因子的貢獻率定以權重，從而計算出綜合得分。這樣的計算結果更為客觀準確，操作性也比較強（劉艷楠和陰訓法，2011）。因子分析中有多種確定因子變量個數的方法，如基于主成分分析模型的主成分分析法和基于因子分析模型的主軸因子法、極大似然法、最少二乘法等。其中基于主成分分析模型的主成分分析法是使用最多的確定因子變量個數的分析方法。整個因子分析方法的基本過程是：第一步：將原始數據標準化。第二步：建立變量的相關系數R。第三步：求R的特征根極其相應的單位特征向量。第四步：對因子載荷陣施行最大正交旋轉。第五步：計算因子得分。
三、描述性統計分析
表1得出了10家上市公司17個指標數據的描述統計分析，可以看出流動比率的平均值是2.18，資產負債率均值為0.42，這表明企業的資產變現速度較快，償債能力良好。反映企業盈利能力的各個指標均值相差不大，但利息保障倍數的極大極小值差別懸殊，說明不同企業的盈利狀況可能有顯著差異。反映企業成長性的指標的均值最小為0.06，最大為0.26，相差較大，從指標方差的大小來看也是如此，這表明各個企業的發展不均衡。
四、因子分析
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首先對各樣本單位的數據進行標準化、同向化的處理，例如在所選取的財務指標中，資產負債率是一個適度指標，即指標值有一定的范圍受限，并不是指標數值越高越好，如果高于50%，反而表示企業實際成果越低，因此在分析結果的時候要考慮到其特殊性，指標處理的目的是為了讓處理后的指標都具有正指標的性質。
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1.運用SPSS17.0數據處理軟件，采用主成分分析方法可以得到因子提取結果，根據因子分析法原理，取特征值大于1的因子，由表1可知，有五個因子。由于前五個主因子的累計方差信息已達到86.031%，說明前五個主因子所含信息含量也達到86.031%，因此選取前五個主因子即可。
2.為了進一步更好的解釋變量，使得各個因子的典型代表指標的意義相對突出，有必要通過最大方差法進行正交旋轉，得到旋轉后的因子載荷矩陣，如表3。
通過表3可以看出，第一個主因子主要由凈資產收益率、總資產凈利潤率、利息保障倍數、資產報酬率、銷售凈利率和營業利潤率決定，這些指標反映了企業的盈利能力狀況，因此稱第一個主因子為盈利能力因子。傳統意義上認為利息保障倍數是反映企業長期償債能力的指標，但是該指標是指企業生產經營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率，它也反映了企業盈利能力的大小和企業盈利能力對債務支付的保障程度，因此該指標也可以歸屬為盈利能力指標。由表1可以看出，第一個主因子對所有初始變量的方差貢獻率為36.55%；第二個主因子在凈資產收益率增長率、基本每股收益增長率、凈利潤增長率和營業收入增長率上有較高載荷，它基本反映了企業的成長性和發展能力，因此稱它為發展能力因子，它對所有初始變量的方差貢獻率為19.13%，排在第二位；第三個主因子是由于流動資產周轉率、應收賬款周轉率和總資產周轉率做出了突出貢獻，這三個指標反映了企業的經營運轉狀況，因此稱之為營運能力因子，該因子對所有初始變量的方差貢獻率為12.35%。
前三個因子對這些公司財務特征的解釋能力達到了68.032%，因此在對有自主研發趨向的軟件企業在未來的財務狀況進行考察時我們應著重關注公司盈利能力、發展能力和營運能力狀況。與此同時，我們也看到第四個主因子主要是由于流動比率和資產負債率起了決定性作用，因此稱為償債能力因子，該因子在因子重要性排名中占第四位，其方差貢獻率為9.7%；第五個主因子在企業自由現金流、每股經營活動現金凈流量和銷售收到現金比率上有較高載荷，它集中反映了企業的現金流狀況，因此成為現金流因子，它對所有初始變量的解釋能力為8.297%。企業的償債能力和現金流狀況從另一方面反映了企業的自有資金償付債務以及內部資金流動的情況，保持現金流穩健是可持續經營的基本保證，也是提高投資盈利性的基本條件，因此這也是我們對企業進行財務分析時不可忽視的兩個方面（張鈺，2005）。
五、研究結論與建議
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通過采用因子分析法，我們發現軟件企業在轉型期間的突出財務特征主要是以下三個方面：一是盈利能力，二是發展能力，三是營運能力，這三個因子對轉型軟件企業財務狀況的解釋能力達到了68.032%。
這說明，首先，針對這些企業經營范圍的擴大，涉足新的領域以及自身發展的新規劃，結合軟件產業本身技術、資金、知識密集的特點，需要加強產業的R&D投入，提高技術創新能力和科技投入能力，然而軟件的開發研究是一個周期較長的過程，這些資金的投入在短期內得不到回報，因此會造成企業的盈利狀況不穩定。其次，軟件行業作為高技術產業， 研發投入市場風險很高，需要大量的資本注入（Kshetri，2005）。但是由于軟件企業無形資產比重較大，在申請銀行貸款時，沒有固定資產抵押，因此很難取得貸款，造成企業經營運轉過程受到影響。最后，企業要進行業務的拓展，盈利狀況的波動以及負債水平的上升，會造成投資者信心不足，致使企業未來成長發展能力受到限制。
當然，除了要重視這些企業的前三個因子之外，我們也不能忽視第四和第五個因子，即反映企業償債能力和現金流狀況的因子，在轉型期間也應該加以關注。
（二）對策建議
針對本文研究結論，我們提出如下對策建議：
1.行業的健康發展離不開政府部門的支持，更離不開強有力的政策推動。軟件行業作為國家戰略性新興產業，是社會信息化建設的重要抓手。在國家政策的大力扶持下，經過多方共同的努力，我國軟件產業取得了驕人成績。盡管近年來我國軟件產業的政策貫徹落實取得了一定的成效，但依然存在軟件政府采購、軟件出口、投融資體系和機制建立以及軟件市場監管等一些迫切需要解決的問題（付瑜，李文生，2007）。因此政府部門有必要進一步明確政策導向，完善產業發展環境、落實產業政策，為鼓勵我國軟件產業繼續又快又好地發展營造了一個較好的外部環境。
2.我國軟件產業與其他軟件大國的發展水平仍存在較大的差距，同質化、平淡化、過度無序競爭是資源的浪費，造成企業營業額大、利潤小，可持續性發展差。因此企業要有自己的準確定位，專業分工，發揮各自優勢，形成相關產業鏈。首先我國軟件應積極開拓海外市場，擴大市場份額。由于世界知名軟件企業掌握著整個軟件產業的技術方向和市場競爭規則，國內軟件只有走出國門，更多的與國外廠商合作才能追隨國際軟件業最新的技術走向，不斷縮短與國外軟件企業的差距（代志華，2004）。
3.我國軟件市場有著廣泛的發展前景，隨著行業信息化不斷深入，各行業自身的行業背景和特性也就越發明顯，我國軟件產業應根據各行各業的特點并結合自身實力，充分發揮本土地域優勢，提高創新能力，增強自主研發能力，研發適合企業用戶的軟件產品。
4.在軟件產業的未來發展道路上不容忽視的還有人才的培養（朱敏銳，2005）。人才是知識密集型軟件行業的核心，而由于我國現行的績效考核以及薪酬福利制度的建設不科學、不完善，廣大軟件人才的積極性未能得到合理的調動，難以發揮其創新作用。因此，科學、完善的人才激勵機制的建設，對于軟件企業具有十分重要的意義?！?
