一、財務風險理論
1．財務風險的定義
財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。它是企業(yè)在財務管理過程中必須面對的一個現(xiàn)實問題，是客觀存在的，企業(yè)管理者對財務風險只有采取有效措施來降低風險，而不可能完全消除風險。
2．財務風險的類型
（1）籌資風險。指由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，企業(yè)籌集資金給財務成果帶來的不確定性。籌資風險主要包括：利率風險，是指由于金融市場金融資產(chǎn)的波動而導致籌資成本的變動；再融資風險，是指由于金融市場上金融工具品種、融資方式的變動，導致企業(yè)再次融資產(chǎn)生不確定性，或企業(yè)本身籌資結構的不合理導致再融資產(chǎn)生困難；財務杠桿效應，是指由于企業(yè)使用杠桿融資給利益相關者的利益帶來不確定性；匯率風險，是指由于匯率變動引起的企業(yè)外匯業(yè)務成果的不確定性；購買力風險，是指由于幣值的變動給籌資帶來的影響。
（2）投資風險。指企業(yè)投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預期收益偏離的風險。企業(yè)對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風險共擔，利益共享的投資形式；債券投資與被投資企業(yè)的財務活動沒有直接關系，只是定期收取固定的利息，所面臨的是被投資者無力償還債務的風險。投資風險主要包括利率風險、再投資風險、匯率風險、通貨膨脹風險、金融衍生工具風險、道德風險、違約風險等。
（3）經(jīng)營風險。指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)不確定性因素的影響導致企業(yè)資金運動的遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價值的變動。經(jīng)營風險主要包括：采購風險，是指由于原材料市場供應商的變動而產(chǎn)生的供應不足的可能，以及由于信用條件與付款方式的變動而導致實際付款期限與平均付款期的偏離；生產(chǎn)風險，是指由于信息、能源、技術及人員的變動而導致生產(chǎn)工藝流程的變化，以及由于庫存不足所導致的停工待料或銷售遲滯的可能；存貨變現(xiàn)風險，是指由于產(chǎn)品市場變動而導致產(chǎn)品銷售受阻的可能；應收賬款變現(xiàn)風險，是指由于賒銷業(yè)務過多導致應收賬款管理成本增大的可能性，以及由于賒銷政策的改變導致實際回收期與預期回收的偏離等。
（4）存貨管理風險。企業(yè)保持一定量的存貨對于其進行正常生產(chǎn)來說是至關重要的，但如何確定最優(yōu)庫存量是一個比較棘手的問題。存貨太多會導致產(chǎn)品積壓，占用企業(yè)資金，風險較高；存貨太少又可能導致原料供應不及時，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)，嚴重時可能造成對客戶的違約，影響企業(yè)的信譽。
（5）流動性風險。指企業(yè)資產(chǎn)不能正常和確定性地轉移現(xiàn)金或企業(yè)債務和付現(xiàn)責任不能正常履行的可能性。從這個意義上來說，可以把企業(yè)的流動性風險從企業(yè)的變現(xiàn)力和償付能力兩方面進行分析與評價。由于企業(yè)支付能力和償債能力發(fā)生的問題，稱為現(xiàn)金不足及現(xiàn)金不能清償風險；由于企業(yè)資產(chǎn)不能確定性地轉移為現(xiàn)金而發(fā)生的問題則稱為變現(xiàn)力風險。
二、上市公司財務風險的現(xiàn)狀及其影響
1．資本結構缺乏科學規(guī)劃，負債比重較大
資本結構系指長期負債與權益(普通股、特別股、保留盈余)的分配情況，最佳資本結構便是使股東財富最大或股價最大的資本結構，亦即使公司資金成本最小的資本結構。通常，資金結構的合理比率應為產(chǎn)權比率6:4、流動比率2:1。資產(chǎn)負債率越高意味著企業(yè)面臨的財務風險越大，如果企業(yè)實現(xiàn)不了目標利潤，到期債務將無法償還，企業(yè)會立即陷入嚴重的財務危機。
2．經(jīng)營管理欠科學，加大財務風險
企業(yè)在經(jīng)營管理過程中，并沒有把財務管理放在一個重要的位置，由此導致的風險也是很大的。例如，企業(yè)存在大量應收賬款，就有很可能收不回來的風險，這樣將影響企業(yè)的現(xiàn)金流入，進而使企業(yè)資金鏈斷裂，陷入嚴重的財務危機中。一方面，企業(yè)的應收賬款無法及時收回；另一方面，企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營又不能中斷，迫于無奈企業(yè)不得不債上筑債，實行負債經(jīng)營。這樣做雖然能解燃眉之急，但企業(yè)籌措資金后必須在將來的某一時刻還本付息，企業(yè)的壓力沒有減輕，依然是后患無窮。這都是企業(yè)經(jīng)營管理欠科學所導致的。
3．投資缺乏科學性，失誤時常發(fā)生
籌資只是企業(yè)開展生產(chǎn)經(jīng)營的前提，財務管理更重要的是合理運用投資。在我國的企業(yè)中，投資決策過程充滿著經(jīng)驗主義和主觀臆斷，決策者往往置財務管理人員的合理化建議于不顧，剛愎自用，由此而導致的投資決策失誤經(jīng)常發(fā)生，為企業(yè)以后的發(fā)展埋下隱患。例如，在固定資產(chǎn)投資和對外投資決策過程中，企業(yè)對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不全面、不真實，決策者決策能力低下，致使投資決策失誤頻繁發(fā)生，為企業(yè)帶來巨大的財務風險。
4．股利政策缺乏連續(xù)性，收益分配不合理
連續(xù)、穩(wěn)定的股利政策，不僅是投資者所希望的，也是公司經(jīng)營狀況良好的具體表現(xiàn)，而不穩(wěn)定的股利政策則往往會降低投資者的信心，最終會影響公司的發(fā)展。不穩(wěn)定的鼓勵政策使收益分配不合理，這樣就導致了企業(yè)資金使用的不穩(wěn)定性，加強財務風險。
三、上市公司財務管理風險的規(guī)避對策
1．分析企業(yè)戰(zhàn)略與財務戰(zhàn)略的匹配問題
企業(yè)戰(zhàn)略的實現(xiàn)，需要對應的財務戰(zhàn)略與其相匹配，兩者如果無法協(xié)調，財務戰(zhàn)略就會對企業(yè)戰(zhàn)略起阻礙作用，其后果將是非常嚴重的。根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略配合適當?shù)馁Y本結構是二者匹配最重要的方面。合理的資金結構是指企業(yè)各資金來源在資金總構成中的相對地位及相互關系，主要包括資金的來源結構和期限結構。最佳的資金結構是使綜合資本成本達到最低的籌資組合。財務管理人員應根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略對企業(yè)資金結構進行調整，對不同來源和期限的資金進行合理搭配，提高資金周轉速度，減少企業(yè)的財務風險。企業(yè)應按實際的經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營收入和盈利能力的高低、財務成本的大小等方面的實際情況確定負債經(jīng)營的度，量力而行，適度舉債。另外，企業(yè)要盡可能地利用資本市場，以“融資組合”的方式籌集資金，降低融資成本，優(yōu)化資本結構，減少財務風險。
2．建立專業(yè)的風險管理機構，提高風險識別和應對能力
公司應由總經(jīng)理和總會計師掛帥，以財務部為主，聯(lián)合規(guī)劃發(fā)展部、證券部、審計部等部門成立財務風險管理委員會，對董事會負責。財務風險管理委員會負責領導和組織整個財務風險管理活動，日常管理工作由財務部承擔。財務風險管理委員會應組織定期對整個公司財務風險進行識別和評估，形成風險評估報告，向董事會匯報。公司財務風險識別主要方法有：第一，現(xiàn)場觀察法，即通過直接觀察公司的各種生產(chǎn)經(jīng)營和具體業(yè)務活動，具體了解和掌握集團面臨的各種財務風險；第二，財務報表法，即通過分析資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表等報表的會計資料，確定公司在何種情況的潛在損失和原因，對主要指標的實際值和標準值進行對比分析，以確定風險的存在和風險程度。
3．建立完善的財務分析體系，健全財務風險預警機制
財務風險預警是要在財務風險實際發(fā)生之前，捕捉和監(jiān)視各種細微的變動跡象，以利預防和為采取適當對策爭取時間。健全建立財務風險預警指標體系，可分為定性指標和定量指標兩類：定性指標，指能夠預示公司財務風險的征兆指標，如行業(yè)政策調整、利率與匯率的調整、產(chǎn)品與原材料價格的大幅波動、信用評級降低、非標準審計報告、關鍵管理與財務人員離職等；定量指標，指能夠反應公司財務風險的重要財務指標，如經(jīng)營凈現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率、已獲利息倍數(shù)、流動比率、速動比率、凈資產(chǎn)收益率、應收賬款周轉率、主營業(yè)務收入增長率、對外擔保占凈資產(chǎn)的比重等。
4．促進財務決策的科學化與理性化
財務戰(zhàn)略的決策關系著整個企業(yè)的長遠計劃與發(fā)展方向，關系著一個企業(yè)達成目標、實現(xiàn)戰(zhàn)略規(guī)劃的能力，在當前日趨復雜的市場環(huán)境和內部環(huán)境因素的綜合作用下，研究和控制管理及決策的方法就相當必要了。管理人員在做出決策前必須權衡比較各個備選方案。列出各個備選方案的正反效果（包括定量和定性因素），確定各個備選方案的凈效益，然后比較各個備選方案的凈效益，選擇一個效益最好的方案實施，這就是決策。在決策過程中，成本效益分析貫穿始終，成本效益分析的結果就成為選擇決策方案的依據(jù)。效益最大或成本最低的備選方案就是管理人員應采取的方案。
企業(yè)的財務風險一方面給企業(yè)帶來損失，威脅企業(yè)的生存和發(fā)展，但另一方面也為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了空間、帶來了機遇。企業(yè)財務管理人員的職責就是提前識別財務風險，把風險管理提高到企業(yè)管理的高度，發(fā)揮財務風險管理的職能，將危機消滅于萌芽狀態(tài)，保證企業(yè)獲得安全、穩(wěn)定、長期的經(jīng)濟效益。
