市場經濟活動中普遍存在信息不對稱現象。如果充分認識到這種普遍存在的信息不對稱現象,將有助于我們透徹理解乃至構建以向會計報表使用者提供會計信息為目標的財務會計理論。本文試圖從代理理論角度分析一些會計理論問題。
一、股東與經理之間的代理模型
為簡化問題,假設一個公司只有一個股東和一個經理。股東不能觀察經理工作的努力程度而處于信息劣勢地位,稱為委托人,經理則有信息優勢,是代理人。假設A表示經理所有可選擇的行動組合,a∈A表示經理的一個特定行動,令θ不受經理和股東控制的外生隨機變量,a和θ共同決定一個可觀察的結果,用產生π(a,θ)表示,股東的問題是如何設計一個激勵合同s(π),根據觀察到的a對經理進行獎懲。
假定產出函數取線性形式π=a+θ,其中θ是均值為零、方差等于σ2的正態分布隨機變量,代表外生不確定因素。因此,Eπ=E(a+θ)=a,Var(π)=σ2,即經理的努力水平決定產出的均值,但不影響產出的方差。
假定股東是風險中性的,經理是風險規避的。令s(π)=a+βπ,其中a是經理的固定收入,β是經理分享產出的份額。β=O意味著經理不承擔任何風險,β=1則意味著經理承擔全部風險。因為股東是風險中性的,給定s(π)=a+βπ,則股東的期望效用等于期望收入:Ev(π-sπ)=E(π-a-βπ)=-a+E(1-β)π=-a+(1-β)a。
假定經理的效用函數具有不變絕對風險規避特征,即μ=-e-ρω,其中ρ是絕對風險規避度量,ω是實際貨幣收入。假定經理努力的成本C(a)可以等價于貨幣成本,且c(a)=ba2/2,b>o代表成本系數,b越大,同樣的努力帶來的負效用越大,則經理的收入為:ω=s(π)-c(a)=a+β(a+θ)-b2a2。
確定性等價收入為:Eω-12Pβ2σ2=a+βa-12Pβ2σ2-b2a2(1)其中,Eω是經理的期望收入,ρβ2σ2/2是經理的風險成本;當β=0時,風險成本為0。經理最大化期望效用函數Eμ=-Ee-ρω等價于最大化上述確定性等價收入。
令ω為經理的保留收入水平,如果確定性等價收入小于ω,經理將拒絕接受合同。故經理的參予約束可以表述為:a+βa-12ρβ2σ2-b2a2 ω。
一)股東可以觀察經理努力水平時的最優合同
如果股東可以觀察到經理努力水平a,則激勵約束IC不起作用,任何水平的a都可通過滿足參予約束的強制合同實現。因此,股東問題是選擇(a,β)和a解下列最優化的問題:maxa,β,aEv=-a+(1-β)a (2)s.t.(IR)a+βa-12ρβ2σ2-b2a2 ω(3)在最優的情況下,參予約束的等式成立,則(3)式可變為:s.t.(IR)-a=βa-12a2b-12ρβ2σ2-ω(4)將(4)代入(2),則最優化問題可重新表述為:maxβ,aa-12a2b-12ρβ2σ2-ω(5)對(5)式分別求a,β的偏導數,并令其等于0,則最優化一階條件為:a*=1b;β*=0將上式代入(4)得:a*=ω+12(a*)2b=ω+12b,故s(π)*=a*+β*π=ω+12b (6)這就是股東可以觀察到經理努力水平時的帕累托最優合同。因為經理是風險規避的,帕累托最優風險分擔要求經理不承擔任何風險,即β*=0。股東支付給代理人的固定收入等于經理的保留收入加上努力的成本。最優努力水平為a*=1b。因為股東可以觀察到經理的選擇a,只要股東觀察到經理選擇了a<1b時就支付α〈ω〈α*,經理就一定選擇α=1b。
(二)股東不能觀察到經理努力水平時的最優合同
如果股東不能觀察到經理的努力水平,經理將選擇a最大化自己的確定性等價收入,對(1)式求對a的導數并令其等于0,則最優化一階條件為a=β/b,如果給定β=0 ,即經理不承擔風險,則經理將選擇a=0,,這意味著如果收入與經理工作的努力程度無關,經理就沒必要努力工作。即如果不能觀察到經理的努力程度,經理將選擇a=0
給定(α,β),代理人的激勵約束意味著α=β/b,股東的問題是選擇(α,β)解下列最優化問題:maxa,β-a+(1-β)as.t(IR)-a=βa-12a2b-12ρβ2σ2-ω(IC)a=β/b
將參與約束(IR)和激勵約束(IC)代入目標函數,則上述最優化問題可重新表述為:maxββb-β22b-12ρβ2σ2-ω將上式求對β的導數并令其等于0,則最優化一階條件為:1b-ρβσ2-βb=0 β=11+bρσ2>0則:s(π)=a+βπ=a+11+bρσ2π (7)即如果股東不能觀察到經理的努力水平,最優激勵合同要求經理承擔一定的風險,在產出中享有一定的份額。
二、從代理理論看財務會計理論
在現代市場經濟中,所有權和經營權的分離已成為公司的一種特征。在股東與經理之間,如果股東能觀察到經理的努力程度,雙方可以簽訂帕累托最優合同。問題是由于所有權和經營權的分離,股東難以觀察到經理的努力程度,理性的經理人員會利用努力程度的不可觀察性而選擇偷懶,從而導致道德風險的問題。為了激勵經理努力工作,最優激勵合同要求經理人員承擔一定的風險,即讓經理在產出π中享有一定份額。這是代理理論得出的結論。
股東與經理簽訂合同時,為了保障各自權益,可靠得到各自相應合理的產出份額,必需有一個雙方均認同的產出衡量標準,從而間接衡量經理的努力程度。這個衡量標準可以是公司的利潤、股價、行業內其他企業的利潤等等,而常見的是以公司的凈利潤為基本的衡量指標,其他指標為輔助衡量指標。這就給財務會計系統以機會來報告作為衡量標準的凈利潤。這個凈利潤應能盡可能真實地反映經理在經營公司時所付出的努力程度。凈利潤和努力程度的相關性越高,所簽訂的合同就越接近最優合同,股東承擔的代理成本也越低。財務會計系統所報告的凈利潤作為股東與經理簽訂雇用合同時雙方認同的衡量產出從而間接衡量經理努力程度的標準是代理理論與財務會計理論的聯結點。
盡管凈利潤是股東和經理都可觀察到的,但由于經理掌握著公司的會計系統和會計政策,并可能利用所擁有的內部信息操縱會計利潤以有利于自己的合同收入,就這可能使股東不相信凈利潤是可靠的,從而不愿意以凈利潤為基礎支付經理獎金。因此需要證明凈利潤的可信度。在增強作為合同簽訂基礎的凈利潤可信度方面,公認會計原則、會計準則和審計可發揮重要作用。公認會計原則和會計準則規定了凈利潤的計算規則,限制了經理人員通過會計政策選擇來影響凈利潤的報告,從而能限制經理操縱利潤的可能性和程度。審計增強報告凈利潤可信度的作用則體現在以下幾個方面。首先,股東可以合理的確信,已審計的構成公司會計系統的內部控制是鍵全的,這樣凈利潤出現欺詐或錯誤的可能性就較小;第二,審計人員可以確認企業遵守了公認會計原則,并且其凈利潤的計算符合公認會計原則;第三,審計師的職業形象也使股東相信,審計人員是獨立的且是不受經理人員影響的。因此,一個具有專業技能的、高水平職業道德的、活躍的審計職業界應是財務報告過程的一個關鍵組成部分。
財務會計的目標是向投資者及其他會計報表使用者提供有用的會計信息,以幫助其作出決策。以現行的價值為基礎的凈利潤與投資者的決策更相關,更有利于投資者的決策,而以歷史成本為基礎的凈利潤在簽訂雇傭合同時更具有可靠性。因此,傳遞給投資者凈利潤信息的最佳衡量標準可能與簽訂合同所需要的最佳衡量標準不一致,這種不一致需要制定準則時作出權衡。
三、從代理理論看我國會計理論與實務
代理理論對我國會計理論與實務有何啟示呢?可以從兩個角度看這個問題:首先,隨著我國市場經濟的逐漸發展和現代企業制度的逐步建立,公司所有權與經營權的分離特征也越來越明顯,具備了委托代理理論起作用的社會經濟環境,因而我們也可以利用代理理論來分析財務會計問題。其次,以代理理論分析我國的會計問題,應充分考慮我國具體的社會經濟環境。例如,我國上市公司大部分是國有控股的,而且往往是國有股“一股獨大”,盡管所有權與經營權是分離的,有些公司管理層的報酬與其經營業績并不很相關,代理理論用之于分析這種公司則會顯得牽強。
參考文獻:
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2.瓦里安.微觀經濟學(高級教程).經濟科學出版社,2002
3.司可脫.財務會計理論.機械工業出版社,2001
