一、基礎(chǔ)設(shè)施投融資基本模式的演進
（一）傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施投融資基本模式
在傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制下，基礎(chǔ)設(shè)施投融資資金來源于財政收入，政府既是投資主體，又是融資機制中融資和被融資的對象，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資決策權(quán)和項目審批權(quán)高度集中在中央和省市一級政府。政府是基礎(chǔ)設(shè)施資金的供給者，無論基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃和決策、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的籌集與使用以及項目建成后的管理與運營，均由政府統(tǒng)一包攬。
由于政府的可投資金有限，以及政府對地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的具體情況不夠了解，對基礎(chǔ)設(shè)施重要性的認識不足，導(dǎo)致了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金投入不足，基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)水平和能力低下，一些重要的公共事業(yè)，如自來水、公共交通甚至被劃為非生產(chǎn)性建設(shè)的次要地位，使社會生產(chǎn)受到一定影響。
（二）以政策性投融資公司為主體的基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式
20世紀90年代以后，隨著經(jīng)濟體制改革的不斷深化，我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資體制改革逐步展開。1997年，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于投資體制近期改革方案》，各地區(qū)和大小城市紛紛組建了基礎(chǔ)設(shè)施投融資公司。
按照項目區(qū)分理論，基礎(chǔ)設(shè)施項目可劃分為經(jīng)營性項目、準經(jīng)營性項目和公益性項目。三種項目的區(qū)分主要在于提供服務(wù)的有償程度上，收費機制完善并且價格到位的項目就是經(jīng)營性項目；擁有收費機制，但收費無法達到要求的項目是準經(jīng)營性項目；沒有收費機制的項目就是公益性項目。經(jīng)營性項目降低價格就可以轉(zhuǎn)化為準經(jīng)營性項目，準經(jīng)營項目取消收費機制可轉(zhuǎn)化為公益性項目，三種項目可以相互轉(zhuǎn)化。
1. 政府財政部門將現(xiàn)金、存量資產(chǎn)和增量投資注入到政策性投融資公司，委托其對現(xiàn)金進行投資管理并經(jīng)營基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)。這些現(xiàn)金和資產(chǎn)包括國債資金、專項建設(shè)投資資金、存量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)、儲備土地和施工過程中營業(yè)稅、所得稅等稅收和一些費用的返還。政策性投融資公司通過投融資中介和金融機構(gòu)獲得政策性貸款、經(jīng)營性轉(zhuǎn)讓、項目融資等途徑擴大融資。 政府決定具體投資項目以后，政策性投融資公司提出具體項目方案，由政府相關(guān)部門決定最終采用的方案。在項目建設(shè)期間，投融資公司負責(zé)經(jīng)營性項目、準經(jīng)營性項目、公益性項目的具體投資和管理，政府建設(shè)主管部門對投融資公司進行監(jiān)督和管理。 三類項目將項目收益上繳到政府財政部門，而投融資公司則通過政府財政部門的投資來償還資本市場等融資的資本成本并進行增量投資。
政策性投融資公司提高了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資能力和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所籌集資金的使用效率，實現(xiàn)了政企分開，解決了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)事權(quán)和財權(quán)不統(tǒng)一的狀況，在一定程度上起到了將政府從投融資具體行為中剝離出來的作用。它為政府從投融資活動的具體操作者向管理者的過渡提供了途徑。在投融資公司的平臺下，投融資主體的多元化和投融資行為的市場化有了實現(xiàn)的可能。
二、以政策性投融資公司為主體的基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式的弊端
通過上文的比較論述可以看出，盡管以政策性投融資公司為主體的基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式與傳統(tǒng)投融資模式相比，有著顯著的優(yōu)越性，它仍然有弊端：
（一）投融資公司缺乏投融資主體地位
我國目前的政策性投融資公司多為國有獨資公司形式，政府是實際的投融資主體，同時又是投融資市場的管理者，而一個基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)又同時有多個政府部門參與決策與管理，因此，并沒有真正意義上的風(fēng)險與收益一體的投融資主體。政策性投融資公司只是充當(dāng)了政府的出納角色，只負責(zé)籌集資金和支付資金，缺乏對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的全方位參與和管理。對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目沒有建設(shè)前期的項目決策權(quán)，經(jīng)營性項目收益和公益性項目支出都是由政府進行使用和調(diào)配，政策性投融資公司只是負責(zé)項目資金籌集和資金支付。
絕大多數(shù)政策性投融資公司在對項目進行投融資的流程是：政府主管部門進行項目決策，交投融資公司建設(shè)，建設(shè)過程由投融資公司具體管理，過程中遇到的融資、投資安排等問題由投融資公司提交方案，報請主管部門決策和實行資產(chǎn)調(diào)配，這就造成了政策性投融資公司權(quán)責(zé)的不統(tǒng)一和行為能力的不足，無法實現(xiàn)對經(jīng)營性項目和公益性項目的資源的高效配置和調(diào)度，具體如圖1所示：
