財務風險管理與其他企業理財活動一樣,都是為了提升企業價值,正確、適當的風險管理不僅可以減少企業預期的稅負,降低財務危機的成本,更好地進行融資規劃,減少外部融資的交易成本,同時還有助于改進管理者薪酬合約的設計,增強激勵的效果,提高管理者經營、決策的效率,所有這些都可以提升企業的價值。加強企業財務風險管理的研究,有效地利用企業資源,構建企業財務風險控制體系,已成為企業生存與發展的頭等大事,具有重要的意義。
一、財務風險在企業風險管理中的核心地位
1、財務風險是其他風險的集中表現
(1)戰略風險惡化最終轉化為財務風險的發生。戰略定位不明確、目標不清晰、決策不正確、執行不力、調整遲緩,以及戰略環境惡化等,都會產生戰略風險和財務風險問題。例如,有些企業擴張太快,在急劇膨脹過程中伴隨著投資戰線過長,非相關多元化過多;有些企業在并購、控股、參股等資本擴張中,試圖通過資本經營快速建立“企業帝國”。這些企業在取得巨大利益的同時也集聚了戰略風險,隱匿了財務風險,遇到經營環境惡化時,戰略風險暴露,資金鏈隨之出現問題。
(2)市場風險惡化會直接和間接引發財務風險。金融、資本市場、商品、原料和勞動力等市場的變化遲早都會傳遞到企業,市場風險爆發直接導致企業經營、財務狀況和財務結果的惡化。例如銀根緊縮、利率上升,會直接加大銀行融資難度和增加財務成本;證券市場惡化,導致股權融資和債券直接融資困難;商品市場競爭激烈,導致賒銷過多,經營活動產生的現金流減少;原材料、勞動力價格上升,會加大生產成本和增加現金流出。不少企業已實施“走出去”戰略,國際化企業面臨更多國家、地區和類型的市場風險,系統風險更大。例如美國次貸危機引發金融風暴使諸如美林證券、雷曼兄弟這種世界巨無霸投行破產,次貸危機的多米諾骨牌效應使世界金融市場劇烈動蕩,不但影響金融企業,還導致不少國家非金融企業出現財務危機。
(3)運營風險惡化伴隨著財務風險的發生。企業這一復雜企業體系的運營,會因外部環境的復雜性和變動性、以及對環境的認知能力和適應能力的有限性,而出現運營失敗或運營活動達不到預期目標的情況。產品滯銷、物流不暢、生產故障等運營風險的發生,伴隨著的就是現金流問題、財務危機問題。
2、財務風險惡化導致其他風險爆發
財務風險與其他風險交織影響,財務風險的惡化導致其他風險爆發,不僅毀損企業價值而且導致其他相關利益者價值毀損。第一,戰略的執行要靠財務政策落實,財務戰略是總體戰略的職能部分,財務政策和財務決策的失誤,遲早會導致財務危機,引爆戰略風險。企業母子企業之間資金運動的過程復雜,在每一個環節都會存在一定的風險,一旦發生財務危機,意味著出現現金流問題,而現金流枯竭將導致企業生產系統停滯和銷售系統癱瘓,運營風險和市場風險瞬間加劇,如果風險控制措施不力,財務風險得不到及時、有效地疏解、轉化和吸收,企業整體戰略難以實施。第二,企業母、子企業處于價值鏈的不同環節,價值鏈上各環節緊密聯系,企業財務風險也構成了“財務風險鏈”,財務風險層層傳遞,不斷向外部傳導,導致其相關利益者的價值毀損。企業內部財務風險會通過其控股的上市企業將風險不斷向外延伸傳導到資本市場上,企業內部財務危機會促使其企業有計劃地侵占上市企業利益,遭受價值毀損的上市企業發生財務危機,這也會成為資本市場的不穩定性因素,而資本市場的頹勢,也會導致企業融資困難。可以說,那些以往只能破壞一家企業,或企業個別部門的風險,現在卻可能激發連鎖效應,波及整個企業甚至其供應鏈上的關鍵合作伙伴,波及資本、產品等市場。
二、企業財務風險控制體系的構建
1、構建企業財務風險控制體系的必要性
眾多的因素導致了企業財務風險的形成,對財務風險這種經濟現象的研究,已成為現代財務理論的核心內容,加強對財務風險的管理控制是企業管理的重中之重。目前,大多數企業的財務控制,雖然內容繁多,但財務控制能力明顯不足,預算管理虛、資金管理散、內部審計弱、集權分權兩極化,沒有形成一個財務風險管理控制的體系。因而為有效的預防財務危機的出現,切實保障企業財務管理活動的有效實施,從企業總體的高度建立一個整合的財務風險管理控制體系,規范企業的財務風險管理是極其必要的。
2、企業財務風險控制體系的構建措施
(1)建立企業全程財務預算管理模式。全程財務預算管理即對成本費用形成過程進行全員、全過程、全方位的跟蹤和管理,通過信息化的手段進行財務分析,準確把握業務、成本和費用的現狀,及時發現與其預算數額的偏差并予以校準,從而構建從業務到財務快速高效一體化的預算管理模型。第一,上下結合,全員參與。由企業預算管理委員會根據企業長期規劃,提出企業一定時期的總目標,并下達規劃指標。最基層成本控制人員先自行草編預算,再由各部門加以匯總進行初步協調,而預算管理委員會要采用零基預算的方法,注意掌控相關信息,嚴格審察、合理確定各部門預算并匯總總預算,經報批后下達各部門加以執行并予以考核。各級責任單位和個人,應自覺遵守并真正執行各項預算及企業的規章制度,這樣企業全體員工共同為實施預算管理獻計獻策,做出貢獻,全程財務預算管理才能成為提高企業效益的得力助手。第二,業務到財務,一體全方位。一體全方位的預算編制是將企業總企業、分企業、各部門、各基層單位到每個員工的生產經營活動全部納入預算范圍,采用現代企業管理制度,企業作為利潤中心進行預算編制,即在預算基礎上以投資利潤率、剩余收益等指標作為業績評價指標進行嚴格監督和考核。如在預算期內應由物資部門提供其材料采購及物資供應預算,生產部門提供其生產設備大修計劃及預算,勞動人事部門提供其勞動工資支出、勞保支出等人工成本預算,其余各部門也分別根據本部門的職能范圍和全年的工作安排,提供本期內的有關支出預算。在財務預算執行過程中,對未經批準擅自變更預算導致成本費用上升、支出增加、收入減少等問題,相關監督部門應進行審計及檢查,必要時追究單位主要負責人和直接責任人的責任。企業對執行效果好、收入增加、開支節約的單位及其負責人應給予獎勵,從而加強財務預算的有效管理。
(2)建立企業“現金池”資金集中管理模式。在資金管理方式上,越來越多的企業采用集中的資金管理方式來加強協同和控制。“現金池”模式的誕生有助于企業更好的達到企業整體的資金使用和監控。“現金池”是指以一種賬戶余額集中的形式,來實現資金集中管理的辦法。這種管理的意圖在于通過限額存款、差額撥款、委托貸款、利息調控等手段實現企業與分企業、企業與子企業間資金的集中配置。第一,操作步驟:首先選擇一家主辦行,母企業設立一個賬戶作為“現金池”;其次分、子企業在各參加行設立母企業賬戶下的子賬戶;最后各分、子企業虛擬一個統一的透支額,在每天的一個固定時間,銀行系統自動對分、子企業賬戶進行掃描,并將分、子企業賬戶清零。當分、子企業賬戶有透支時,從企業“現金池”中劃撥歸還,記作向企業借款,并支付利息;當分、子企業賬戶有節余時,則全部劃入企業賬戶,記作向企業存款,并收取利息;企業為保證“現金池”現金周轉而發生的銀行貸款利息由企業承擔。第二,利弊分析:對銀行而言,“現金池”模式不僅有利于銀行對企業整體經營性資產、主營業務、現金流分布以及關聯關系進行分析,還有利于銀行對企業客戶風險的總體控制,同時也將企業客戶的業務歸并進來,對促進銀行的綜合經濟效益具有較大益處。對整個企業而言,通過“現金池”模式,就能夠充分發揮“總部”的作用,不僅可以對下屬分、子企業的資金收支進行實時監控,而且可以強化企業內部的資金調劑,優化資金配置,加速資金周轉,在有效控制資金使用風險的同時,提高企業總體資金的使用效率。
(3)建立基于全面風險管理的整合型內部審計模式。基于全面風險管理的整合型內部審計模式是指在知識經濟及全球化環境背景下,企業為實現企業內部審計戰略目標,從企業治理層面和企業文化層面系統地將全面風險管理與內部審計整合,通過合理的權責利安排以及一系列運行機制的保證,提升企業價值的一種內部審計模式。具體說來如下:在企業治理的框架下,為實現企業可持續價值創造能力最大化的戰略目標,開展持續的全面風險管理和持續的內部審計。在此過程中,主體及權責利的配置如下:審計委員會對全面風險管理和內部審計過程行使監督和指導;戰略委員會需要就內部審計發現的全面風險管理中的問題與風險管理委員會進行溝通,并且時時關注企業面臨的重大戰略風險;全面風險管理委員會主要組織和協調全面風險管理在企業內部的開展;CEO負責企業運營事項并確保全面風險管理的有效執行;風險管理部門則總攬企業內部的全面風險管理的實施;內部審計部門主要實施審計違規事項給出咨詢建議;其他職能部門須配合風險管理部門進行全面風險管理;企業其他員工應該在風險管理的理念指導下操作。
(4)建立積極的企業風險處理機制。風險處理機制是企業在識別、分析風險的基礎上充分預見、有效控制與處理財務風險,用最經濟的方法把財務風險可能導致的不利后果減少到最低限度的風險處理方法。這包括兩方面內容:一是要在財務風險發生前,采取各種措施最大限度地防止風險的發生或者把風險控制到最小程度,即財務風險的預防;二是對無能為力、不能預防的財務風險,要采取控制措施,力求在財務風險發生后把風險損失降到最低,或者通過其他途徑把風險損失彌補回來。處理財務風險的方法主要有:風險規避、風險控制、風險轉移和風險自留。財務風險規避是指在某項可能的財務風險發生之前,通過分析和判斷該風險產生的條件和因素,發現該項財務風險可能會給自身的生產經營活動帶來較大的損失,因而有意識地采取回避措施,主動放棄或拒絕承擔該項風險。為避免財務風險的發生,企業可以采取風險規避措施,主動放棄可能導致風險的方案,它是一種簡單易行、全面徹底的風險管理措施,其實質是回避那些引發風險的經營活動,以減少風險損失。財務風險轉移是針對企業在生產經營中無法規避或并難以控制的巨大風險,對此類財務風險,企業從根本上難以回避且自身管理這類風險的能力有限,或即使可以管理此類風險,但管理此類風險的成本和代價太大。因此,處理此類風險的方式是將其進行適當的轉移。企業財務風險的轉移,一般采用三種基本方法:保險、分散和對沖。財務風險自留是指對于那些無法回避、又不能轉移的財務風險,或者由于自身生產經營活動的需要而必須承擔的財務風險,企業采取保留此種風險的方式,如果風險發生,則產生的風險損失由企業自行消化補償。在這種情況下,集團企業只有正視現實,從長遠利益和總體利益出發,將風險承受下來,并設法把風險損失減少到最低程度。風險的免疫是風險處理的最后工序,就是要積極總結經驗教訓,并進行相應改進,以增強企業對風險的免疫功能,預防和防止危機的再次發生。
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