隨著我國資本市場的迅速發展,很多上市公司和大型集團公司的經營管理逐漸由資產經營為主轉變為資本經營為主,進入了財務為導向的企業管理階段。在這種經濟背景下,企業財務管理將成為企業管理的核心問題,而財務管理中最重要的也就是關于財務風險的管理。從經濟學角度看,現代企業的財務風險是一種微觀經濟風險,是企業所面臨的全部風險的貨幣化的表現形態,是企業經營風險的集中體現。在當今高度貨幣化的經濟社會中,企業在市場經濟的環境下組織生產經營活動所面對和承受的各種風險,其發生、發展和危害都集中地反映為企業的現實或潛在的經濟利益損失,各種非經濟損失也可以按一定方式折算為經濟損失。從這個角度看,企業風險的大小及損失程度都直接和清楚地表現于企業財務收支的變化之中,最終表現為企業財務收益的減少。現代企業的財務風險存在于企業財務活動的各個環節,包括資本籌集、資本投放、資本使用、資本回收和資本收益分配。此外,參與國際市場的企業,其理財活動還要受到外匯匯率變動的影響,即存在著外匯風險。
近年來,國內外一些知名企業紛紛破產倒閉,忽視財務風險與投資決策失誤是大多數公司倒閉的重要原因,因此對財務風險的認識、預防和控制的研究已成為當今企業所面臨的重要課題。對企業的財務風險進行研究不僅具有理論意義,同時也具有現實意義。
二、財務風險的概念界定
財務風險實質是一種微觀經濟風險,是企業理財活動風險的集中體現,作為一種經濟上的風險現象,無論在實務界還是理論界都將得到廣泛重視。在財務實踐中,企業往往會由于管理不善而遭受財務風險所帶來的經濟損失,有時甚至會破產倒閉;在理論界,財務風險已成為現代財務理論的核心內容。對財務風險有狹義和廣義之分。
1.狹義的財務風險。狹義的財務風險通常被稱為舉債籌資風險,是指企業由于舉債而給企業財務成果帶來的不確定性。它存在于負債經營的企業,沒有負債,企業經營的全部資本由投資者投入,則不存在財務風險。舉債籌資一方面為滿足投資需要、擴大規模、提高收益創造了前提條件;另一方面也增加了按期還本付息的籌資負擔。
2.廣義的財務風險。廣義的財務風險是指在企業的各項財務活動中,由于內外部環境及各種難以預計或無法控制的因素影響,在一定時期內企業的實際財務收益與預期財務收益發生偏離,從而蒙受損失的可能性。它從企業理財活動的全過程和財務的整體概念透視財務本質來界定財務風險的。在市場經濟條件下,企業財務風險貫穿于企業各個財務環節,是各種風險因素在企業財務上的集中體現。
財務風險是企業經營總風險在財務活動上的集中體現,包括了企業財務活動本身各方面所面臨的各種風險。根據企業資金活動的特點,財務風險可分為五種風險:籌資風險、投資風險、現金流量風險、利率風險、匯率風險。
三、財務風險的防范
1.財務風險防范的基本措施。
(1)科學組織資金來源,合理確定負債經營規模。適度負債經營已成為現代經營的一種重要方式。企業負債經營、其負債比重保持在多大限度內,要視實際情況而定,如果企業生產經營和市場銷售良好,資金利潤率高于借款利率,企業以舉債方式取得資金,投入生產經營,就能為企業帶來更多的收益;反之,如果企業資金利潤率低于借款利率時,就不宜以借款方式組織資金,而應通過增加所有者權益,如增發股票或減少稅后利潤分配等方式籌集資金。同時,企業負債與所有者權益的比例對財務風險也有一定影響。當企業負債特別是流動負債占所有者權益的比例過高時,容易發生危機,財務風險就大。一般來說,企業的流動負債大致相當于流動資產時,財務風險就小。因此,企業要正確利用財務杠桿作用,把握適當的負債比例,科學組織資金來源,以規避未來的財務風險。
(2)加強資金管理。防范財務風險,需要財務人員進行貨幣資金的合理調度。根據企業自身資金運動的規模和生產特點,妥善安排貨幣資金收支活動,使企業能保證日常的生產經營需要,并且在還款和分紅付息期到來時,及時籌措和調度資金,以避免出現無力支付的情況。
(3)細化應收賬款管理。應收賬款管理是企業日常經營管理的重要內容,企業在賒銷商品之前應該確立信用政策,同時,加強對應收賬款的追蹤分析,控制好日常管理,有利于確保信用政策的全面落實。
日常管理中,主要做好以下工作:第一,建立信用限額管理制度。信用額度是指企業給予某客戶賒購商品的最高額度,是根據客戶的經濟實力和企業愿意承擔風險的大小決定的,這有利于降低企業風險水平。第二,做好賬齡分析。這樣有助于明確目前的收賬重點和程序,從而提高應收賬款的收現效率。第三,加強對壞賬的管理。嚴格審批壞賬損失,防止各種弊端的發生,積極參與客戶破產善后事宜,盡量減少損失,仍然要關注逾期未收回的已作壞賬核銷的應收賬款。
(4)預防和降低資金回收風險。預防和降低資金回收風險從以下幾方面入手。第一,注意評估對方的資信狀況。一般來說,資信狀況良好、信譽高的企業,資金回收的風險較小。企業首先應摸清客戶的情況,如單位性質、實力如何等;其次,應對客戶進行資信排隊,盡量選擇那些資信等級高的單位銷售產品,對資信度低的單位,則需要采取一定的防范措施,如款到發貨或收取定金等。第二,簽訂購銷合同,明確雙方的權利和義務以及違約處理辦法,以預防壞賬損失的發生。如有出口業務的企業,還應辦理信用證,委托銀行進行監督。第三,加強銷售貨款的催收工作。企業財務部門應定期進行賬齡分析,對各種應收賬款采取相應的催收措施,如發函、上門,必要時還可訴諸法律。
(5)計提壞賬準備金,防范壞賬損失的潛在風險。壞賬損失的處理方法在現行制度中有備抵法和直接轉銷法兩種。針對目前企業的實際情況,為符合會計期間配比原則,均衡負擔壞賬損失,正確反映經營成果,采用備抵法更為科學。這樣,企業就能避免某一會計期間確認壞賬損失而帶來財務危機,充分體現了穩健原則。
(6)提高固定資產折舊水平,加速固定資產成本補償。目前固定資產折舊實行多種折舊方法,折舊年限規定有彈性區間。符合國家產業政策規定的企業,其機器設備可以采用加速折舊,允許實行“雙倍余額遞減法”或“年數總和法”。企業可依法自行選擇折舊方法,自行確定折舊年限。在國家規定范圍內,企業可選擇加速折舊法和低區間折舊年限計提折舊,以提高固定資產折舊水平,加速固定資產成本補償,有利于保證固定資產更新改造資金的需要,也有利于企業加速資金周轉,增強支付能力,防范財務風險。
(7)實施債務重組。當企業發生嚴重虧損,陷入債務困境并處于破產清算邊界時,企業應盡力與債權人協商,實施對企業、所有者、債權人各方面都有利的債務重組計劃,包括:豁免部分債務、降低債息率等等。比如:我國對國有企業實施的“債轉股”計劃,即將國有商業銀行所持有的債券轉化為企業的股權,就是一種典型的債務重組方式。債務重組的實施可以減少企業的債務籌資風險,為企業減壓,增強活力,而且對于債權人而言,債務重組可能會使債權人的權益損失降到最低,從而很大程度地降低了債權人的破產風險。因此只要債務重組的損失不超過企業直接破產造成的權益損失,債務重組的實施就是必要的、可行的和有利的。
(8)增強企業資產流動性。從以下兩方面來增強企業資產流動性。第一,貯存流動資產,即在資產組合中保持一定比例的易變現資產。第二,購入流動資產,即通過銷售流動性存貨來實現變動性。企業必須權衡利弊得失,以合理的方式取得流動性資產,通過企業資產結構的合理搭配和籌資能力的合理運用,以最低的成本避免由于流動資金短缺和流動資金過剩而招致的損失。
(9)提高財務決策的科學化水平,防止因決策失誤而產生的財務風險。為防范財務風險,企業必須采用科學的決策方法。在決策過程中,應充分考慮影響決策的各種因素,盡量采用定量計算及分析方法并運用科學的決策模型進行決策。對各種可行方案要認真進行分析評價,從中選擇最優的決策方案,切忌主觀臆斷。
(10)提高企業對財務管理環境變化的適應能力和應變能力。企業應對不斷變化的財務管理環境進行認真分析研究,把握其變化趨勢及規律,并制定多種應變措施,適時調整財務管理政策和改變管理方法,從而提高企業對財務管理環境變化的適應能力和應變能力,以此降低因環境變化給企業帶來的財務風險。
(11)改進企業財務報表,提高會計信息披露質量。企業只有真實地披露會計信息,才能使相關利益主體根據企業的潛在盈利能力決定是否對企業進行投資,根據企業的償債能力及現金流量決定是否向企業借款以及借款條件。如果企業向外披露了不真實的會計信息,雖然暫時可能使得外部相關利益主體作出有利于企業的決定,一旦企業獲得了自身發展不需要的資金或是無法承擔還債義務的借款,這就會在很大程度上打亂企業正常的經營秩序,使企業或是盲目投資,或是背上沉重的債務負擔,這些都將加大企業未來的財務風險,雖然企業可能短期內得到發展,但對于企業長期穩定發展是無利的;相反,如果企業能夠對外披露真實的會計信息,則可以為企業創造一個良好的外部財務環境,使企業的財務活動在平穩的狀態下進行,減少財務風險。 (12)嚴格執行會計法規,強化會計制度約束。企業信息對社會資源的配置有著重要的調節作用。虛假的會計信息會使資源配置缺乏效率,不利于社會經濟的發展,造成社會資源的浪費,從而加大市場風險。而企業作為市場中的一個經濟主體,其財務風險的水平受市場風險的影響,創造一個穩定的市場環境對企業穩定財務運行、降低財務風險十分重要。從這一點來說,強化會計制度約束對于防范企業財務風險起著間接的作用。
2.防范財務風險的創新措施。
(1)建立財務風險識別預警系統,加強財務危機管理。企業應建立實時、全面、動態的財務預警系統。財務預警系統是以企業信息化為基礎,對企業在經營管理活動中的潛在風險進行實時監控的系統。一般而言,企業財務預警機制包括兩個層次,即總體財務預警機制和部門財務預警機制。總體財務預警機制的主要功能是讓企業經營者掌握企業的總體財務狀況,預先了解企業財務危機的征兆。部門財務預警機制,即以企業主要經營部門分別確定檢查要點,設立相應的預警線,檢查企業財務運營可能失衡的地方,及時進行必要的改進。它貫穿于企業經營活動的全過程,以企業的財務報表、經營計劃及其他相關的財務資料為依據,利用財會、金融、企業管理、市場營銷等理論,采用比例分析,數學模型等方法,發現企業存在的風險并向經營者示警。對財務管理實施全過程監控,一旦發現某種異常征兆就著手應變,以避免和減少風險損失。建立財務安全預警系統,及早診斷出危機信號,并采取相應措施,及時有效地防范和化解財務危機,就成為企業財務管理工作的重要內容。當企業處于財務風險邊緣時,要適時調整戰略,把工作的重點放在調整資產結構、增強支付能力上,所謂“未來水,先壘壩”,把財務風險拒于企業之外。
(2)加大資本運營的力度,實現優勢互補。采取兼并、重組、聯合等形式,實現企業間的優勢互補,既可以有效防范經營風險,增強企業競爭能力,又能擴大企業知名度,提高融資能力,進而可以達到有效規避財務風險的目的。
(3)企業應當建立合理的資本結構,規避財務風險。企業應從以下幾方面來建立合理的資本結構,從而規避財務風險。第一,應建立資本積累的約束機制,不斷充實資本。第二,根據企業實際情況合理確定負債規模。第三,把握借款時機,審時度勢,合理決策。第四,預測負債籌資的使用效果,權衡成本收益,優化債務結構。第五,決定資本結構的因素是融資決策。將不同的債務按期限合理搭配,以減少償還債務的壓力,保證企業資金周轉順暢。融資金額大小直接決定了資本結構狀況。企業應當努力使資本結構最佳,融資成本最低。
(4)厲行節儉,適度融資。應根據企業的發展規劃和償還能力確定舉債的適度規模與最佳時間,負債融資是一把雙刃劍,既能為企業帶來財務杠桿效應,又能引起財務風險。企業適當利用負債,會提高凈資產收益率,給所有者帶來利益;反之,企業負債過度,不僅會增加財務風險,甚至還會使企業因不能清償到期債務而面臨破產風險。負債比率越高,企業財務風險越大。所以要根據企業的正常生產經營和擴大再生產對資金的需要量來確定負債規模。必須把握兩點:一是正確認識負債經營的雙重性,合理掌握負債的“度”,使企業負債比率適度。二是負債經營必須充分發揮其財務杠桿效應,企業資產息稅前利潤率應大于負債利率,負債經營所產生的凈資產收益率必須能夠抵補因此而產生的財務風險。
(5)加強企業間合作,實現資源共享。隨著信息的網絡化、科學技術的綜合化和全球經濟的一體化,必然要求企業間相互溝通與協作,遵守一定的游戲規則。因此,企業在抓住機遇,迎接挑戰的同時,更要靈活處理和協調企業間的合作伙伴關系,促使企業間合作與競爭的統一,實現信息資源的共享,增強自身風險抵御能力。
(6)完善科學的決策機制。財務風險本身具有綜合性,企業生產經營活動中所有風險最終都反映在財務風險中,使決策科學化和合理化是防范財務風險的重要手段,所以企業必須建立科學的決策機制。決策機制是指決策權力的形成、規范和規定,它包括企業的決策機構、決策內容和決策機制等。
(7)實行全員風險管理。財務風險不但與企業的負債和投資有關外,而且與企業的經營有關。實行全員風險管理機制,就是將風險機制引入企業內部,使管理者、職工、企業共同承擔風險責任,做到責、權、利三位一體。同時,對企業的全體員工進行風險意識教育,實行崗位風險責任管理,讓全體員工了解其在整個財務體系中的重要地位,發揮團隊防范效應。
(8)結合實際采取適當的風險策略。在建立了風險預警指標體系后,企業對風險信號如產品積壓、質量下降、應收賬款增大、成本上升等,要根據其形成原因及過程,制定相應的風險管理策略,降低危害程度。面對財務風險通常采用回避風險、控制風險、接受風險和分散風險等策略。其中,控制風險策略可進一步分類,按控制目的分為預防性控制和抑制性控制。前者指預先確定可能發生的損失,提出相應措施,防止損失的實際發生;后者是對可能發生的損失采取措施,盡量降低損失程度。
四、結論
企業財務風險在任何時候、任何背景下都或多或少、或輕或重地存在著。企業的各項決策幾乎都是在風險和不確定性的情況下作出的,離開了風險,就無法正確評價企業報酬的高低。財務風險是不可避免的。正確分析和防范財務風險,對企業的生存發展具有重要意義。
在現代市場經濟條件下,風險在給企業經營活動造成威脅和壓力的同時,又給企業發展創造了新的機遇。積極規避財務風險是企業永恒的主題,特別是在當前形勢下,通過積極規避風險,對增加收入,減少支出,提高經濟效益,促進國民經濟持續、快速、健康發展,維護社會穩定,具有重大的政治、經濟和社會意義。
因此,企業對于財務風險要有清醒的認識,財務風險涉及到企業的很多方面,而其防范的方法也會因為企業的具體情況不同而不同,企業要有監測風險的機制和應付化解的措施。唯有如此,企業才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地。
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(作者單位:山西省印刷物資總公司 山西太原 030006)
